20260830-国信期货-铁矿石月报_需求难有起色_延续弱势震荡_6页_1mb

国信期货铁矿石月报总结

核心内容

2026年8月铁矿石市场整体呈现需求难有起色，延续弱势震荡的运行态势。I2609主力合约全月运行区间为718-762元/吨，月末收于734元/吨，月度环比下跌2.9%。

市场运行特点主要体现在：

• 供应端：8月澳巴合计发运1.00亿吨，环比7月回落2.0%，但同比增长5.4%。供应节奏呈现前低后高，上旬受澳洲港口检修和台风影响，发运收缩，中下旬恢复，周度发运快速修复。国内港口到港量为1.04亿吨，环比7月回落3.7%，同比增长6.6%。整体供给环境偏宽松。
• 需求端：247家钢厂日均铁水产量上旬为237万吨，中下旬小幅回落。铁水产量下降主要受高温天气压制成材消费、成品库存累积挤压钢厂利润、高炉检修及粗钢总量管控政策影响。区域间差异明显，华北地区铁水回落幅度较大，华南、西南地区相对较小。
• 库存情况：截至8月末，45港铁矿石库存为16130万吨，较7月末小幅回落215万吨，但库存仍高于去年同期1540万吨，处于近几年同期偏高水平。8月去库主要来自阶段性到港回落，而非需求放量，可持续性存疑。
• 宏观环境：国内稳增长政策托底作用有限，制造业PMI持续在荣枯线下方，地产和制造业内生修复缓慢。海外方面，美国通胀数据粘性较强，美联储政策调整时间窗口后移，美元偏强，大宗商品整体估值偏弱。

主要观点

• 8月铁矿石市场在现实需求支撑下维持震荡，但远期预期偏弱，价格重心下移。
• 供应端短期收缩属于阶段性现象，9月海外发运和国内到港有望回升，供给环境将更宽松。
• 需求端受高温天气和政策影响，铁水产量震荡下行，钢厂采购以刚需为主，主动补库不足。
• 港口库存虽小幅去库，但库存规模依然偏高，若9月到港增加而疏港弹性有限，存在重新累库风险。
• 9月进入传统“金九”时间窗口，但多重偏空因素仍占主导，预计铁矿石价格维持震荡偏弱。

关键信息

供应分析

• 澳巴8月合计发运1.00亿吨，环比下降2.0%，同比增长5.4%。
• 供应节奏前低后高，中下旬恢复，周度发运快速修复。
• 国产矿维持稳定产出，对进口矿形成部分替代。
• 9月海外发运和国内到港预计环比上升，供给环境偏宽松。

需求分析

• 247家钢厂日均铁水产量上旬为237万吨，中下旬小幅回落。
• 铁水下降主要受高温天气压制成材消费、成品库存挤压利润、高炉检修及政策管控影响。
• 区域差异明显，华北地区铁水回落幅度较大，华南、西南地区相对较小。
• 钢厂采购以刚需为主，大规模补库未出现。

库存分析

• 45港铁矿石库存8月末为16130万吨，较7月小幅回落215万吨，但仍高于去年同期1540万吨。
• 8月去库主要来自阶段性到港回落，非需求放量驱动。
• 8月日均疏港量为283.5万吨，环比下降6.7万吨，疏港同步走弱。
• 若9月到港增加，而疏港弹性有限，港口库存可能重新进入累库通道。

宏观与政策环境

• 制造业PMI为49.4，持续在荣枯线下方，终端修复不足。
• 社零数据小幅增长，但耐用消费品修复缓慢。
• 固定资产投资中，基建保持正增长，地产投资仍为负增长。
• 货币政策保持稳健中性，MLF与逆回购利率未变，流动性合理充裕，但难以提升商品风险偏好。
• 粗钢总量管控政策继续执行，对生铁产出形成约束。
• 国内铁矿扶持政策稳步推进，但短期内难以改变对外依存度现状。

展望

进入9月，传统“金九”时间窗口将带来一定的季节性变量，但多重偏空因素仍占主导。预计铁矿石价格将维持震荡偏弱运行，主要受以下因素影响：

• 供应端恢复，到港量回升。
• 需求端受高温和政策影响，铁水产量增长空间有限。
• 港口库存可能重新进入累库通道。
• 宏观层面缺乏强力刺激政策，资金风险偏好难以改善。

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