20251116-国金证券-交通运输产业行业研究_10月快递业务量预计增长7_胡塞武装或停止袭击商船_17页_2mb

运输行业周报总结

一、板块表现回顾

本周交运指数上涨 1.6%，跑赢沪深300指数（下跌 1.1%）2.7个百分点，在29个行业中排名第 13。交通运输子板块中，航空板块表现最优（上涨 +5.1%），公路板块表现最差（下跌 -1.1%）。

二、重点行业分析

1. 快递与物流

• 快递业务：2025年10月预计业务量同比增 7%，单票价格有望因“反内卷”提价而提升。
• 物流：危化品物流底部企稳，海运价格回升；推荐海晨股份，因其发力智慧物流。
• 运营数据：
  • 11月3日-9日快递业务揽收量同比下降（环比），投递量同比上升（环比）。
  • 9月快递业务收入同比增 7.2%，快递量同比增 12.7%，但单票价格同比下降 4.9%。

2. 航空与机场

• 行业复苏：Q4淡季仍延续票价增长，整体客座率高企，利润有望大幅上升。
• 客运量：2025年9月全国民航客运量同比增长 5%，国际航线同比增长 13%（恢复至2019年 106%）。
• 景气度**：航司RPK同比增速显著，如国航、东航、南航分别增长 30%、23%、16%；油价（布伦特原油）环比微涨。
• 个股推荐：中国国航、南方航空。

3. 航运与港口

• 航运：
  • 集运：CCFI环比涨 3.6%，不同航线表现分化，美西航线景气度回升，SCFI环比跌 3.6%。
  • 油运：油价上涨带动BDTI、BCTI同比大幅提升，原油运输峰位上移。
  • 干散货：BDI及各船型指数环比涨超 3%，铁矿石发运恢复。
• 港口：11月上旬监测港口货物吞吐量同比 +8.2%，集装箱吞吐量同比 +20.0%。

4. 铁路与公路

• 铁路：运输量环比、同比双升，前三季度铁路货物周转量同比增长 6.33%，客运量同比下降 0.24%。
• 公路：
  • 股息率普遍高于国债收益率（约 1.9%），估值有性价比。
  • 部分高速公路通行费收入下滑（如中原高速同比下滑 3.6%），但集装箱吞吐量持续增长。
  • 11月3日-9日全国货车通行量环比下滑 2.07%。

三、关键宏观因素

• 金融环境：人民币兑美元汇率环比升 0.3%。
• 产业动态：化工品价格指数（CCPI）触底回升，危化品需求或存改善；成品油运输业务持续推进。
• 风险提示：需求复苏缓慢、油价上涨、汇率变动、快递价格战等。

四、行业投资建议

• 各子板块表现分化，航空、航运、公路具备景气拐点向上特征，快递在行业底部区域具备估值优势。