> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 再生铅供应存回归预期，铅价关注前高压力 ## 核心内容 2022年4月25日，铅市场整体呈现震荡偏弱走势。沪铅主力期价先抑后扬，维持宽幅震荡，最终收于15725元/吨，周度涨幅达1.65%。LME铅则冲高回落，收于2387美元/吨，周度跌幅为2.49%。市场整体受宏观面与基本面双重影响，铅价上涨动能有限，短期关注前高15900元/吨附近压力。 ## 主要观点 ### 1. 供应端分析 - **再生铅供应逐步恢复**：疫情对铅产业链影响趋缓，部分地区物流运输逐步恢复，再生铅生产缓慢恢复。但再生铅企业利润回归将带动供应增加，后期去库或放缓。 - **原生铅产量增速放缓**：河南、湖南地区原生铅因原料供应问题而检修，企业开工环比仅微增。云南地区精矿加工费持续偏低，原料供应紧张未明显缓解。 - **环保督查影响开工**：第二轮第六批环保督查涉及5个省份，为期一个月，所涉省份的蓄企轮流配合检查，影响企业开工。 ### 2. 需求端分析 - **铅蓄电池市场处于淡季**：下游铅蓄电池市场维持传统消费淡季状态，电动自行车及汽车蓄电池更换需求疲软，多数企业维持减产状态。 - **刚性需求与出口带动去库**：尽管市场整体处于淡季，但刚性需求及出口驱动带动上周社会库存大幅减少，对铅价形成支撑。 ### 3. 价格与库存 - **沪铅主力震荡偏强**：受库存减少影响，沪铅期价震荡偏强，但铅价上涨及废旧电瓶价格涨势放缓，可能限制后续上涨空间。 - **库存变化**：LME库存环比减少100吨至39725吨；上期所铅库存环比减少9628吨至86286吨；五地铅锭库存总量降至9.74万吨。 ### 4. 国际动态 - **全球铅矿产量**：2022年2月全球铅矿产量34.32万吨，环比持平；精炼铅产量94.73万吨，环比减少6.81万吨；消费量939.5万吨，环比减少9.36万吨。 - **全球铅市供需**：2月全球铅市场供应过剩7800吨，1月供应短缺量修正为1.77万吨，1-2月铅市供应短缺1万吨，去年同期为供应过剩3.6万吨。 - **出口数据**：3月精炼铅出口量达18236.8吨，环比大增；铅酸蓄电池出口量1450.26万个，环比增22.01%，同比增20.24%。 ### 5. 行业动态 - **加工费下调**：高丽亚铅与South32达成2022年年度铅精矿长单协议，加工费下调至130美元/干吨，较2021年136美元/干吨减少6美元/干吨；白银精炼费下调至1.25美元/盎司。 - **企业利润与供应变化**：再生铅企业利润回归将逐步增加供应，后期去库或放缓，铅价或难有持续上涨动力。 ## 关键信息 - **操作建议**：区间操作，关注15900元/吨附近压力。 - **风险因素**：海外挤仓、库存再度大幅回落。 - **数据来源**：iFinD、SMM、铜冠金源期货。 ## 图表概述 1. **图表1：SHFE与LME铅价** 展示国内与国际铅价走势对比。 2. **图表2：沪伦比值** 反映沪铅与LME铅价格的相对关系。 3. **图表3：SHFE库存情况** 展示上期所铅库存变化趋势。 4. **图表4：LME库存情况** 展示LME铅库存变化趋势。 5. **图表5：1#铅升贴水情况** 反映铅现货与期货价格的贴水或升水情况。 6. **图表6：LME铅升贴水情况** 展示LME铅现货与期货价格的贴水或升水情况。 7. **图表7：原生铅与再生精铅价差** 反映原生铅与再生铅的价格差异。 8. **图表8：废电瓶价格** 展示废旧电瓶价格走势，影响再生铅供应。 9. **图表9：再生铅企业利润情况** 反映再生铅企业利润变化趋势，提示供应可能逐步回归。 10. **图表10：原生铅产量情况** 展示原生铅产量变化，反映供应端动态。 11. **图表11：铅锭社会库存** 展示社会库存变化，对价格走势有重要影响。 12. **图表12：铅矿加工费** 反映铅矿加工费变化，影响原生铅生产成本与利润。 ## 公司信息 - **联系人**：黄蕾 - **电子邮箱**：huang.lei@jyqh.com.cn - **电话**：021-68555105 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号 - **电话**：021-68559999（总机） - **传真**：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号305、307室 - **电话**：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 - **电话**：0755-82874655 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B - **电话**：0411-84803386 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - **电话**：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 - **电话**：0371-65613449 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 - **电话**：0562-5819717 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。