20260118-华泰期货-新能源及有色金属周报_板块普跌情况下_铅价回归震荡格局_8页_1mb

铅市场总结

核心内容概述

在板块普跌的市场环境下，铅价回归震荡格局。整体来看，铅市场供需偏弱，但受有色板块整体走高影响，铅价一度表现强劲，随后随其他品种回调而回落，预计在16900元/吨至17800元/吨区间震荡。

主要观点

• 矿端：铅精矿加工费维持负值，进口矿可流通报价有限，部分矿山因银价上涨而增加含银铅精矿销售。
• 原生铅：冶炼厂开工率小幅上升，部分企业因新产能投产或检修恢复而调整产量，整体供应维持稳定。
• 再生铅：开工率上升，但受环保政策和原料库存影响，预计下周开工率将有所下降。
• 消费端：铅蓄电池企业开工率环比提升，但电动自行车市场需求疲软，部分企业可能提前进入春节假期。汽车与储能电池订单相对平稳。
• 库存：国内铅锭社会库存下降，LME库存也有所减少，显示市场供应偏紧。
• 策略建议：铅价处于震荡区间，有套保需求的企业可在区间边沿进行买入或卖出操作。

关键信息

一、矿端情况

• 1月16日当周，铅精矿加工费维持在-130至-160美元/干吨。
• 银价高位震荡，含银铅精矿计价系数稳定，部分含银锌精矿计价系数小幅上调。

二、原生铅生产情况

• 三省原生铅冶炼厂平均开工率67.04%，较前一周上升0.43个百分点。
• 河南某炼厂产量小幅提升，湖南部分炼厂恢复生产，云南保持稳定。
• 华南一炼厂常规检修仍在进行，华东炼厂复产时间推迟。

三、再生铅生产情况

• SMM再生铅四省周度开工率50.38%，较前一周上升1.37个百分点。
• 安徽、河南地区复产带动开工率提升，江苏平稳，内蒙古因个别炼厂停产而略有回落。
• 河南企业反映新一轮环保管控即将开始，内蒙古大型炼厂计划停产。

四、铅蓄电池消费情况

• SMM五省铅蓄电池企业综合开工率70.77%，环比提升4.18个百分点。
• 电动自行车市场需求疲软，订单不足；汽车与储能电池订单相对稳定。
• 部分出口型企业受关税政策影响，经营压力增大。

五、库存情况

• 国内铅锭社会库存降至3.25万吨，较上周减少2.05万吨。
• LME铅库存减少5050吨至206350吨。

六、策略建议

• 当前铅品种基本面供需两弱，价格震荡。
• 建议有套保需求的企业在16900元/吨至17800元/吨区间进行操作。

风险提示

• 下游消费持续偏弱可能对铅价形成压力。

图表说明

• 图1至图16提供了铅价升贴水、TC报价、库存、开工率等关键指标的图表，数据来源为SMM与华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

联系信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com