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华金期货黑色原料周报总结

一、铁矿石分析

核心内容

本周铁矿石市场整体呈现震荡走势，价格在高位回落之后企稳。供应端海外发运逐步恢复，但澳洲发运略有回落，非主流地区发运维持在均值水平。国产铁精粉产量持续回升，为市场提供了一定支撑。

主要观点

• 供应：海外发运恢复至正常水平，但整体发运量仍处于调整阶段，预计一季度到港量将有所回落。
• 需求：钢厂利润尚可，铁水产量仍有小幅回升空间，下游按需补库，支撑原料价格。
• 库存：港口库存继续回落，但整体水平仍较高，预计大幅回落可能性较小。烧结粉库存小幅回升，显示需求端仍有支撑。
• 基差与价差：青岛港pb粉低位震荡，主力合约探底回升，显示市场对价格的支撑预期。
• 期现货结构：期现低位震荡，下游刚需仍在，短期价格回落空间有限，需关注产量与利润的动态平衡。
• 外汇关系：美元指数高位回落，市场预期年内有2-3次降息，对铁矿石价格有一定支撑作用。
• 风险因素：成材需求再度大幅回落，或铁水产量持续维持在低位，将对铁矿石价格形成压力。

二、双焦分析

核心内容

本周焦煤与焦炭市场整体疲弱，焦煤现货价格受减产传言影响，低位反弹，但现实需求仍偏弱；焦炭市场则因利润持续为负，产量回落，库存维持高位。

主要观点

• 焦煤供应：甘其毛都口岸通关车数回落至800车左右，策克口岸在480车左右，整体通关情况较为稳健。
• 焦煤需求：铁水产量仍有小幅回升空间，但焦化利润持续为负，焦炭产量持续回落。
• 焦煤库存：独立焦化焦煤库存持续回落，钢厂库存小幅回升，整体库存水平偏低。
• 焦炭供应与需求：焦炭提降第11轮50元/吨落地，利润仍为负，独立焦化产量持续回落，库存偏高。
• 焦炭库存：焦炭总库存无明显变化，钢厂库存可用天数维持在低位。
• 期限结构：焦炭期货低位震荡，现货继续回落，期货呈现升水结构，显示市场对现货的支撑预期。
• 风险因素：铁水产量超预期回落，可能对焦炭需求形成冲击，进而影响焦炭价格。

三、关键数据与趋势

铁矿石

• 澳洲发运量：2642.5万吨（周度）
• 非澳洲巴西地区发运量：517.3万吨（周度）
• 247家钢厂铁水产量：230.59万吨（周度）
• 港口总库存：14420.85万吨（周度）
• 烧结粉库存：小幅回升

焦煤焦炭

• 焦煤现货价格：受减产传言影响，低位反弹
• 焦炭提降：第11轮50元/吨落地
• 独立焦化焦煤库存：回落至780.51万吨（周度）
• 钢厂焦煤库存：小幅回升至762.28万吨（周度）
• 焦炭库存：维持高位，可用天数偏低

四、市场展望

• 铁矿石：需关注两会后政策及需求变化，钢厂利润与产量的动态平衡将对价格产生重要影响。
• 焦煤焦炭：市场情绪波动较大，需持续关注减产、需求及库存变化，短期内价格承压，但仍有补库需求。

五、风险提示

• 铁矿石：成材需求大幅回落、铁水产量维持低位。
• 焦煤焦炭：铁水产量超预期回落、政策监管变化。

六、研究员信息

• 研究员：高光奇
• 执业资格证号：F03112732/Z0018724
• 机构名称：华金期货有限公司
• 经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询
• 地址：天津市和平区五大道街南京路183号世纪都会商厦办公楼22层
• 电话：400-995-5889
• 网站：www.huajinqh.com

七、免责声明

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