20260412-浙商期货-_镍和不锈钢周报_高位库存与成本支撑博弈_镍价延续宽幅震荡_11页_5mb

镍和不锈钢周报20260412总结

核心内容

镍市场

• 核心观点：镍价延续宽幅震荡，主要受高位库存与成本支撑的博弈影响。预计镍价将在区间震荡，区间为 $\mathbb{S}[\cdot 3\mathrm{J0}\mathrm{J0}.1500\mathrm{J0}]$。
• 合约：ni26J5。
• 逻辑：印尼计划将2026年RKAB开采配额收紧至2.6-2.7亿吨，同比减少超1亿吨，引发市场对远期镍矿供应的担忧，形成底部支撑。然而，当前社会库存处于高位，压制了镍价的上涨空间。

不锈钢市场

• 核心观点：不锈钢价格区间震荡，区间为[13500, 15000]。不锈钢需求表现韧性，但库存面临累库压力，限制了价格上行空间。
• 合约：ss2605。
• 逻辑：菲律宾矿山挺价意愿强，镍矿价格相对坚挺，镍铁支撑逐步走强，形成不锈钢价格的底部支撑。但节后需求修复缓慢，库存去化有限，压制了价格上行空间。

主要观点与关键信息

镍市场

• 价格波动：镍主力合约价格为133010元/吨，环比下跌720元；次主力合约价格为133320元/吨，环比下跌750元；LME镍3M价格为17241美元/吨，环比上涨32美元。
• 库存情况：上期所Ni仓单库存为61536吨，环比增加1614吨；纯镍六地库存为9.18万吨，环比累库0.02万吨。
• 成本支撑：印尼政策收紧对镍矿供应构成潜在压力，支撑镍价底部；但高库存限制价格上限。
• 进口与出口：2月纯镍进口量为1.69万吨，年度累计进口量为39万吨，同比上升13.3%；出口量为0.22万吨，年度累计出口量为0.61万吨，同比下滑83%。
• 基差：1#金川镍升贴水为3200元/吨，环比下跌300元；镍豆升贴水为2450元/吨，环比持平；LME镍3M升贴水为-200.48元/吨，环比下跌14.18元。

不锈钢市场

• 价格波动：不锈钢主力合约价格为14465元/吨，环比上涨365元；次主力合约价格为14400元/吨，环比上涨375元。
• 库存情况：全国78库300系库存为64.3万吨，环比去库1.2万吨；300系库存下降以冷轧为主，热轧小幅增加。
• 产量：2月中国43家不锈钢300系粗钢产量为131.94万吨，月环比下降29%；2026年度累计产量为317.75万吨，同比下滑1.3%。
• 印尼产量：2月印尼不锈钢粗钢产量为37万吨，月环比下降10%；2026年度累计产量为78万吨，同比下滑10%。
• 进口与出口：2月不锈钢进口量为2.18万吨，出口量为0.93万吨，净出口量为1.25万吨。
• 基差：无锡304不锈钢基差为270元/吨，环比下跌275元。
• 利润情况：304不锈钢生产利润为-1077元/吨，环比上升23元；废不锈钢利润为-50元/吨，环比下跌50元。

产业链操作建议

镍生产商

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心镍价下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：
  • ni2605C150000，卖出，套保比例100%，入场价格298元/吨
  • ni2605，卖出，套保比例100%，入场价格150000元/吨

不锈钢生产商

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心不锈钢价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：
  • ss2605看涨，行权价15000元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格100元/吨
  • 场外期权ss2605看涨，行权价15000元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨

不锈钢下游加工企业

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购不锈钢，担心价格上涨
• 现货敞口：空
• 策略推荐：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：
  • 场外期权ss2605看跌，行权价13500元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨
  • ss2605，买入，套保比例100%，入场价格13510元/吨

贸易商（库存管理）

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：有库存，寻求高价卖出
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：
  • ss2605看涨，行权价15000元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨
  • 场外期权ss2605看涨，行权价15000元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨

贸易商（采购管理）

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：建库存，寻求低价买入
• 现货敞口：空
• 策略推荐：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：
  • 场外期权ss2605看跌，行权价13500元/吨，到期时间2026-04-15，卖出，套保比例100%，入场价格150元/吨
  • ss2605，买入，套保比例100%，入场价格13510元/吨

其他关键数据

镍矿

• 价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）价格为76.5美元/湿吨，环比下跌0.5美元。
• 进口：2026年1-2月中国镍矿进口量为261万实物吨，同比上涨27%。
• 库存：全国港口镍矿库存稳定，环比变化不大。

镍铁

• 价格：10-12%高镍生铁出厂平均价为1076.5元/镍点，环比下跌3元。
• 国内产量：3月中国镍铁产量为3.83万金属吨，2026年度累计产量为8.44万金属吨，同比增长5.9%。
• 印尼产量：3月印尼镍铁产量为13.47万吨，2026年度累计产量为38.18万金属吨，同比下滑8.8%。
• 进口：2月中国镍铁进口量为10.22万金属吨，年度累计进口量为20.9万金属吨，同比降低7.1%。

硫酸镍

• 产量：3月硫酸镍产量为3.51万金属吨，2026年度累计产量为9.91万金属吨，同比增长30%。
• 价格：电池级硫酸镍平均价为31870元/吨，电镀级硫酸镍平均价为31975元/吨，两者环比均持平。
• 利润：MHP制电池级硫酸镍利润为-2676.55元/镍吨，高冰镍制电池级硫酸镍利润为-266元/镍吨。

中间品

• MHP产量：3月印尼MHP产量为3.48万金属吨，但因中东地缘扰动及QMB主产区事故处理，湿法产量环比下滑。
• 高冰镍产量：3月印尼高冰镍产量为3.05万金属吨，维持高位。

总结

镍和不锈钢市场在2026年4月12周报中呈现高位震荡态势。镍价受到印尼政策收紧带来的供应担忧支撑，但高库存压制了上涨空间；不锈钢则受益于需求韧性，但库存累库限制了价格上行。整体来看，市场在成本支撑与库存压力之间保持平衡，建议参与者根据自身库存与需求情况采取相应的期权套保策略。