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文档总结

核心内容概述

本报告为招银国际环球市场发布的投资策略及公司点评，涵盖全球主要股市表现、A股与港股市场动态、多个重点上市公司的业绩分析及投资评级。内容聚焦于市场走势、行业动态、公司基本面及未来展望，旨在为投资者提供决策参考。

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全球市场观察

主要股市表现

• A股：4月29日低开高走，上证指数上涨 $0.71%$ ，创业板指上涨 $2.52%$ 。锂电、稀土、光伏、算力硬件和AI应用板块领涨，军工电子、小家电和创新药回调。
• 港股：明显反弹，恒指上涨 $1.68%$ ，恒生科技指数上涨 $1.72%$ 。锂电、地产和保险偏强，但半导体和生物医药偏弱。南向资金逆势净卖出约39.5亿港元，主要减持腾讯和泡泡玛特。
• 美股：整体横盘，道指下跌 $0.57%$ ，纳指微涨 $0.04%$ 。市场在消化油价上涨和美联储偏鹰信号，同时等待科技巨头财报，结构分化明显。
• 欧洲市场：STOXX600下跌 $0.6%$ ，欧元区经济景气降至2022年底以来最低，显示“高油价+增长放缓”双重压力。
• 大宗商品：布伦特原油涨至118.03美元/桶，创2022年6月以来高位；黄金跌至4528.17美元/盎司，白银跌 $2.7%$ 。美元走强，压制贵金属表现；比特币走出倒V走势，较日高回落近 $3%$ 。

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公司点评

中国平安（2318HK/601318CH）

• 业绩表现：1Q26集团OPAT同比增长 $7.6%$ 至408亿元，略超预期；归母净利润同比下降 $7.4%$ 至250亿元，主要受权益市场波动影响。
• 业务亮点：
  • 寿险及健康险OPAT稳健增长；
  • 平安银行盈利增速转正；
  • 资管板块盈利大幅上升。
• 投资展望：
  • 寿险NBV实现双位数增长为底线目标；
  • CSM增势良好，利好分红；
  • 资管板块盈利与市场交投共振；
  • 平安银行盈利拐点已现，非息收入快速增长。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为86港元（H股）/75元（A股）。

南微医学（688029 CH）

• 业绩表现：1Q26营收8.54亿元，同比增长 $22.1%$ ，略超预期；归母净利润1.46亿元，同比下降 $9.0%$ ，主要因汇兑损失。
• 业务亮点：
  • 海外增长强劲，1Q26海外营收占比提升至 $61%$ ；
  • 国内业务触底反弹，1Q26增长 $13.6%$ ；
  • 创新产品持续放量，1Q26创新产品收入同比增长 $65%$ 。
• 投资展望：
  • 海外直销能力提升，欧美市场拓展加速；
  • 预计26-28年营收增速将提升。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价上调至97.38元。

联影医疗（688271 CH）

• 业绩表现：25年收入同比增长 $34.0%$ 至138亿元，归母净利润同比增长 $48.1%$ 至19亿元；1Q26收入29亿元，同比增长 $17.3%$ 。
• 业务亮点：
  • 海外业务持续增长，25年海外营收增长 $51.4%$ ；
  • 国内市场份额提升，IVD核心领域市场份额升至 $13%$ ；
  • 新兴业务增长 $18.2%$ ，占国内收入比重超 $70%$ 。
• 投资展望：
  • 高端化与服务收入占比提升，对冲成本压力；
  • 2026年海外业务有望继续快速增长。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价下调至161.04元。

迈瑞医疗（300760CH）

• 业绩表现：1Q26收入83.5亿元，同比增长 $1.4%$ ；归母净利润23亿元，同比下降 $11.3%$ 。
• 业务亮点：
  • 海外业务增长 $15.7%$ ，占总收入 $53%$ ；
  • 化学发光业务在集采压力下仍增长 $10%$ ；
  • 新兴业务增长 $18.2%$ ，占国内收入比重 $23%$ 。
• 投资展望：
  • 国内业务预计2026年重回增长；
  • 海外业务与新兴业务是主要增长动力。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价维持204.54元。

吉利汽车（175HK）

• 业绩表现：1Q26销量70.9万台，位居中国车企之首；毛利率环比扩大0.6个百分点至 $17.5%$ 。
• 业务亮点：
  • 出口业务带动2026年销量上调至350万台；
  • 极氪销量加速增长，有望提升利润率和品牌价值。
• 投资展望：
  • 2026年毛利率有望保持稳定或小幅上升；
  • 研发资本化率下降，提升净利润预期。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价上调至27港元。

中联重科（1157HK/000157CH）

• 业绩表现：1Q26毛利率下降，主要因汇率波动，但预计为短期影响。
• 业务亮点：
  • 海外销售受产能限制影响，后续交付将提升营收和毛利率；
  • 业务重心转向海外市场，增长潜力仍存。
• 投资展望：
  • 预计1Q26过后业绩将有所改善；
  • 调整盈利预测和目标价。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价下调至9.1港元（H股）/11.8元（A股）。

卓胜微（300782CH）

• 业绩表现：1Q26营收同比下滑 $17%$ 至37亿元，净亏损2.93亿元；毛利率大幅下滑至 $25.7%$ 。
• 业务亮点：
  • 晶圆厂产能利用率偏低，产品组合不佳；
  • AI需求激增导致原材料成本上升。
• 投资展望：
  • 处于Fab-lite转型阵痛期，盈利修复需时间；
  • 调整盈利预测，目标价维持91元。
• 评级与目标价：维持“持有”评级，目标价调整为91元。

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投资评级说明

• 买入：预期未来12个月股价上涨超过 $15%$ 。
• 持有：预期未来12个月股价波动在-10%至+15%之间。
• 卖出：预期未来12个月股价下跌超过 $10%$ 。
• 未评级：未给予明确投资评级。

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行业投资评级

• 优于大市：预期行业表现跑赢大市。
• 同步大市：预期行业表现与大市一致。
• 落后大市：预期行业表现跑输大市。

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免责声明

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