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2月手游收入环比增长12%，春节助力市场迈上新台阶

核心内容

2021年2月，中国移动游戏市场实际销售收入达211.98亿元，环比增长12.24%，同比增长约12%。春节假期带动用户娱乐时间延长，推动头部游戏流水增长，同时新游《一念逍遥》和《影之刃3》首月流水均超1亿元，助力市场整体规模提升。此外，中国手游发行商在全球收入榜表现强劲，Puzzle类游戏收入增长显著，中国厂商在该市场收入占比提升至9.2%。

主要观点

1. 顺周期复苏
   营销与出版龙头公司如新经典、中南传媒、凤凰传媒在2020年业绩表现良好，预计2021年将持续复苏。新经典受益于行业顺周期，销售回暖，版权资源丰富，公司基本面改善；中南传媒2020年营收增长2.07%，归母净利增长13.5%，表现稳健；凤凰传媒Q3实现营收增长4.76%，恢复正增长，码洋规模提升。

2. 去中心化内容生态
   短视频平台如抖音、快手用户规模扩大，内容营销和直播电商发展迅速。内容平台和MCN龙头公司有望享受高成长红利。《翡翠大师》在字节系视频渠道投放量达44.31%，成为2月iOS免费榜第一名。

3. 视频OTT龙头表现
   芒果超媒2020年总营收增长12.01%，归母净利增长69.79%，会员数同比增长96.7%。公司推进“芒果季风”和小芒电商等新业务。新媒股份因IPTV业务渗透率提升及增值业务增长，进入价值投资区间。

4. 游戏龙头业绩压力与新品表现
   游戏公司Q1业绩受高基数及买量影响仍有压力，但新品表现良好，如《一念逍遥》和《影之刃3》首月流水过亿。优质内容厂商在中长期仍具成长潜力，5G云游戏、VR/AR等新技术加快落地。

5. 影视及院线复苏
   春节档票房创历史新高，达78.25亿元，同比增长32.5%。2月票房达122.69亿元，较2019年增长9.9%。影视行业经历调整后出现触底迹象，优质内容供给是未来增长的关键。

6. 工业B2B电商龙头国联股份
   国联股份2020年营收增长136.19%，归母净利增长88.75%。公司深耕工业B2B电商市场，线上交易规模持续扩大，平台用户粘性强，复购率高达92.02%。

关键信息

• 手游市场表现
  2021年2月中国移动游戏市场收入达211.98亿元，环比增长12.24%，同比增长约12%。头部游戏如《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》保持高流水。《一念逍遥》和《影之刃3》作为新游表现亮眼，首月流水均超1亿元。

• 全球手游发行商收入
  2月中国手游发行商在全球收入榜中表现突出，共34家入围全球Top100，合计收入22.4亿元，占全球总收入40.2%。雷霆游戏因《一念逍遥》收入增长113%，排名上升9名；米哈游因《原神》和《崩坏3》收入增长10%，排名上升至第4名。

• 行业预测与推荐
  重点推荐公司包括：芒果超媒、国联股份、中南传媒、新经典、凤凰传媒。这些公司分别在内容、营销、游戏、出版等领域表现突出，具有较强的行业竞争力和增长潜力。

• 风险提示
  买量市场竞争加剧，可能提升整体买量成本；游戏版号审核政策变化可能影响游戏上线进度和收入。

重点公司概览

一周行业资讯

• 电影市场：春节档票房达78.25亿元，创历史新高；3月电影市场有望延续增长。
• 行业动态：《阿凡达》重映票房超5000万；和平精英接入三大国际赛事；部分影视公司业绩出炉，亏损情况显现。
• 其他资讯：IDC预计中国投影机市场五年复合增长率超15%；文化类节目破圈，成为综艺档亮点。

投资建议

• 推荐标的：吉比特、完美世界、芒果超媒、国联股份、中南传媒、新经典、凤凰传媒。
• 投资评级：买入、增持、持有、卖出等，依据公司表现和行业趋势进行判断。

风险提示

• 买量市场竞争加剧：可能导致买量成本上升，影响游戏公司利润。
• 游戏版号审核政策变化：可能影响游戏上线及付费功能开通，进而影响收入。

总结

2021年2月，中国手游市场受春节假期影响，收入环比增长12.24%，达到211.98亿元，市场整体表现强劲。头部游戏如《一念逍遥》、《原神》、《和平精英》等持续引领市场，同时Puzzle类游戏表现突出，中国厂商收入占比显著提升。此外，营销、出版、视频OTT及工业B2B电商等行业也迎来复苏，多家公司业绩增长显著，获得机构推荐。然而，买量市场竞争和版号政策变化仍是潜在风险。