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国内游戏行业Q3市场分析总结

核心内容概览

2020年第三季度，中国手游市场保持高景气，实际销售收入达508.49亿元，同比增长近25%，环比增长3.14%。市场表现主要受益于几款重磅新游戏的上线，如《最强蜗牛》、《新神魔大陆》等，其三季度流水均超过10亿元。同时，部分老游戏流水下滑，但仍有部分产品表现良好，如《云上城之歌》。整体来看，行业增长稳健，但需关注潜在风险。

主要观点与关键信息

一、上周行情回顾

• 沪深300指数：上涨2.36%
• 传媒板块：上涨0.39%，跑输沪深300指数1.97个百分点
• 游戏板块：下跌1.12%，跑输沪深300指数3.48个百分点，跑输传媒板块1.51个百分点
• 个股表现：
  • 涨幅较大的有：富春股份（+11.21%）、姚记科技（+10.20%）、美盛文化（+9.83%）
  • 跌幅较大的有：三七互娱（-14.78%）、游族网络（-10.85%）、完美世界（-10.23%）

二、行业动态数据

1. iOS畅销榜TOP50：

   • 《问道》（吉比特）、《最强蜗牛》（青瓷数码）、《新笑傲江湖》《完美世界》《新诛仙》《新神魔大陆》（完美世界）、《云上城之歌》（三七互娱）、《少年三国志2》（游族网络）等游戏进入榜单
   • 《高能手办团》（恺英网络）进入Top20+
   • 本周新上线的《巨像骑士团》（吉比特）成功进入Top50

2. 新开测手游：

   • 本周新开测游戏接近40款，A股上市公司旗下游戏有2款，分别为《解神者》（电魂网络）和《飞跃星球》（世纪华通）

3. 游戏版号：

   • 国家新闻出版署公布10月第1批国产网络游戏版号，共67款游戏获批，其中A股上市公司及其关联公司运营的游戏有10款，包括《荣耀大天使》（三七互娱）、《拾光梦行》（星辉娱乐）、《地下城堡3》（淘金互动）等

三、近期公司公告

• 芒果超媒：Q3净利润预计15.3亿-16.3亿元，同比增长56.99%-67.25%，受益于综艺与剧集内容带动收入增长
• 完美世界：Q3净利润预计17.8亿-18.2亿元，同比增长20.68%-23.39%，游戏产品表现稳健
• 游族网络：Q3净利润预计5.55亿-5.75亿元，同比下降18.51%-21.34%，海外推广成本高影响利润
• 电魂网络：Q3净利润预计2.92亿-3.32亿元，同比增长105.96%-134.21%，受益于《梦三国》系列游戏表现及子公司并表
• 昆仑万维：Q3净利润预计39.8亿-43.8亿元，同比增长320.94%-363.25%，受益于《仙剑奇侠传移动版》《境·界-魂之觉醒》等游戏上线及投资收益
• 中文在线：Q3净利润预计3,947万元-4,447万元，实现扭亏，受益于“文学+”业务增长
• 顺网科技：Q3净利润预计8,720万元-12,208万元，同比下降65%-75%，受疫情影响，但云计算业务发展良好

四、行业热点信息

1. 《2020中国网络视听发展研究报告》发布

   • 截至2020年6月，我国网络视听节目用户规模达9.01亿，使用率为95.8%
   • 短视频市场用户规模达8.18亿，占网民整体的87.0%
   • 短视频市场格局稳定，抖音、快手、好看视频等平台占据主要份额

2. 中国广电正式揭牌

   • 注册资本1012亿元，成为第四大运营商
   • 将发行192号段手机号码，可能涉及5G和4G业务
   • 广电系公司股价在10月12日出现普涨

3. 虎牙斗鱼合并

   • 虎牙与斗鱼合并，腾讯将企鹅电竞业务以5亿美元转让给斗鱼
   • 合并后，腾讯将持有新公司67.5%的投票权
   • 合并预计于2021年上半年完成，董荣杰和陈少杰将担任联席CEO

五、投资建议

• 行业前景：Q3手游市场保持高景气，建议关注已在国内市场推出新游戏并取得先发优势的公司，或产品储备丰富的公司
• 出海机会：关注估值偏低、业绩成长性较好的游戏出海企业
• 重点推荐：
  • 拥有爆款游戏的公司，如吉比特、三七互娱、完美世界
  • 产品储备丰富、具有全球发行能力的公司，如宝通科技、昆仑万维

六、风险提示

• 监管趋严：政策风险可能对游戏行业造成影响
• 行业增速下滑：市场竞争加剧可能导致增长放缓
• 竞争加剧：头部企业优势明显，中小企业面临更大压力
• 商誉减值风险：部分公司存在并购相关风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

分析师声明

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