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白糖市场周报总结

本报告总结光大证券于2025年6月发布的白糖策略周报，分析全球原糖市场动态、国内供需状况及价格走势。

1. 原糖市场走势
   本周原糖价格继续下行，刷新同期低点，主因市场预期未来供应增加。消息方面，巴西5月出口糖同比下降19.72%，累计出口同比降幅18.84%，导致市场供应担忧加剧。印度、泰国主产国预计2024/25榨季实现增产，但短期关注巴西生产进度。

2. 国内现货及进口动态
   原糖进口成本在配额内维持4530元/吨左右，配额外进口成本升至5780元/吨，价差扩大压缩进口利润。国内广西现货报价下调至6050元/吨，云南报价5820元/吨，贸易商报价维持顺价策略。预计进口糖将在短期到港，市场需关注进口到港量及进口糖质量对国内市场的冲击。

3. 价格结构与交易策略
   期现价差持续扩大，显示现货市场抛售动力较强。基差维持宽松，南宁、柳州、昆明三地现货库存走势分化，部分区域出现季节性回调。通过配额内外进口利润走势，预判政策面因素仍为核心风险点。

4. 库存与销售情况
   全球库销比处于多年高位区间，国内食糖库存位于历史中高水平。数据显示，2024/25榨季国内销售进度整体滞缓，尤为云南地区库存压力较重。压力测试显示，若进口糖集中到港，仍可能迫使市场重新审视供需格局。

5. 策略建议
   谨慎看空，但建议避免低价追空。关注进口糖到港量及审批进度。短期可考虑风险对冲策略，在价格波动中寻找低位套利机会。激进者可在技术性反弹中参与空头回补，需严格设置止损。

6. 分析师观点
   张笑金团队维持原糖中长期偏弱判断，短期预计维持震荡下行趋势。建议关注巴西中南部制糖比数据、印度甘蔗产运情况和泰国出口节奏，这些因素或带来阶段性扰动机会。

注：报告数据截至2025年6月中旬，仅供参考，具体市场操作需独立判断。