钢铁行业全景观察（第6期）：产量、库存、价格、盈利与估值-20190223-广发证券-24页_1mb

钢铁行业全景观察（第6期）总结

核心内容概览

本报告对2019年初钢铁行业的产量、库存、价格、盈利与估值进行了全面分析，并提供了行业评级与风险提示。

主要观点

一、产量

• 2019年1月中旬，粗钢旬日均产量为235万吨，环比下降1.26%，同比增长5.27%。
• 该产量处于2009年1月至今的75%-100%分位数区间，表明当前产量处于较高水平。

二、钢材库存

• 2019年2月22日，社会库存为1799万吨，环比增长11.06%，同比下降2.95%；钢厂库存为680万吨，环比增长1.65%，同比增长0.68%。
• 社会库存农历同比降8.54%，钢厂库存农历同比降0.06%。

三、价格

• 2019年2月22日，Myspic综合钢价指数为4014元/吨，处于2000年至今的50%-75%分位数之间。

• 2019年2月1日至今，Myspic综合钢价指数均值为4013元/吨，较2019年1月增长1.47%，较2018年2月下降5.78%。

• 2019年1月1日至今，Myspic综合钢价指数均值为3975元/吨，较2018年四季度下降7.01%，较2018年一季度下降6.19%。

• 铁矿石价格：2019年2月22日，Myspic铁矿石价格指数为675元/吨，处于2005年至今的25%-50%分位数之间。2019年2月1日至今，铁矿石均值为675元/吨，较2019年1月增长11.41%，较2018年2月增长24.29%；2019年1月1日至今，铁矿石均值为632元/吨，较2018年四季度增长7.27%，较2018年一季度增长19.28%。

四、盈利

• 钢铁行业ROE高企，2018年Q1、Q2、Q3的ROE分别为3.51%、4.66%和4.72%。
• 螺纹钢、热卷吨钢毛利处于2011年至今日数据的50%-75%分位数之间，冷卷吨钢毛利处于25%-50%分位数之间。
• 2019年2月22日，螺纹钢吨毛利为641元/吨，热卷为571元/吨，冷卷为313元/吨。
• 2019年2月1日至今，螺纹钢毛利均值为667元/吨，较2019年1月下降12.33%，较2018年2月下降44.69%；热卷毛利均值为585元/吨，较2019年1月下降10.12%，较2018年2月下降51.85%；冷卷毛利均值为311元/吨，较2019年1月下降18.09%，较2018年2月下降70.33%。
• 2019年1月1日至今，螺纹钢毛利均值为728元/吨，热卷为628元/吨，冷卷为355元/吨，分别较2018年四季度和一季度下降30.23%、44.69%和36.34%、65.37%等。

五、估值

• 2019年2月22日，申万钢铁板块PE_TTM为6.45倍，处于2000年至今、2011年至今的中低位水平。
• PE相对A股指数：申万钢铁板块PE与申万A股指数PE的比值为42.32%，处于2011年至今的中低位。
• PB估值：申万钢铁板块PB_LF为1.10倍，处于2000年至今、2011年至今的中低位水平。

关键信息

• 行业评级：买入
• 分析师：李莎、陈潇（注意：陈潇并非香港注册持牌人）
• 报告日期：2019-02-23
• 数据来源：Wind、Mysteel、广发证券发展研究中心

风险提示

1. 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵；
2. 部分统计指标存在数据真空期；
3. 简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。

重点公司分析（示例）

总结

本报告全面分析了钢铁行业在2019年初的产量、库存、价格、盈利与估值情况。整体来看，钢铁行业处于相对稳定状态，产量维持在较高水平，库存略有上升，钢材价格处于中等偏上水平，盈利状况良好但存在下降趋势，估值处于历史中低位。报告提示投资者关注中长期指标与短期行情的差异，以及数据真空期和简化指标可能带来的误判风险。