20260902-华创证券-_华创交运_业绩综述_红利资产_继续强调港口战略价值投资时代来临_10页_2mb

华创交运业绩综述：红利资产投资时代来临

核心内容概述

华创证券近期发布交运行业2026年半年报综述，重点强调港口、公路、铁路和大宗供应链领域的投资价值，指出红利资产投资时代正在来临。整体来看，港口行业表现最为亮眼，公路和铁路行业保持稳健，而大宗供应链行业则在经营环境复苏中展现出业绩拐点的迹象。

一、港口行业：景气度高，业绩增长强劲

行业表现

• 2026H1港口行业归母净利润228.9亿元，同比增长4.9%，Q2同比增长3.3%，显示行业增长韧性。
• 吞吐量稳步增长，H1全国港口总货物吞吐量同比增长2.0%，集装箱吞吐量同比增长5.9%。
• 重点货种中，集装箱、铁矿石、煤炭增速较快，原油则因国际供应链问题出现下降。

业绩亮点

• 重庆港2026H1及Q2业绩增速均为行业第一，主要得益于货种结构优化和去年同期低基数。
• 天津港、连云港、唐山港等表现优异，业绩增长显著。
• 重庆港、招商港口、连云港、日照港、广州港等公司拟进行中期利润分配，其中招商港口、连云港、广州港为首次派息。

股息率

• 预期2026年股息率：四川成渝（5.3%）>东莞控股（5.3%）>皖通高速（4.6%）>大秦铁路（4.5%）>唐山港（4.4%）>中原高速（4.4%）>招商公路（4.3%）>宁沪高速（4.2%）>山东高速（4.1%）>粤高速A（4.0%）。

二、公路行业：业绩分化，红利资产配置价值凸显

行业表现

• 2026H1公路行业整体归母净利润增速为-4.5%，但部分公司表现突出，如楚天高速、皖通高速、招商公路。
• 行业通行费收入略有分化，宁沪高速、中原高速、皖通高速、粤高速A等增长稳定，山东高速、深高速等受施工影响收入下降。

业绩亮点

• 楚天高速因施工补偿款，H1归母净利润增长8.6%，Q2增长57.1%。
• 皖通高速、招商公路、宁沪高速、粤高速A等公司均具备较高的股息率，被视为红利资产。

股息率

• 预期2026年股息率：四川成渝（5.3%）>东莞控股（5.3%）>皖通高速（4.6%）>大秦铁路（4.5%）>唐山港（4.4%）>中原高速（4.4%）>招商公路（4.3%）>宁沪高速（4.2%）>山东高速（4.1%）>粤高速A（4.0%）。

三、铁路行业：长期稳定，改革释放红利

行业表现

• 2026H1铁路行业整体归母净利润增速为2.6%，扣非净利增速4.4%，行业整体表现稳健。
• 京沪高铁、大秦铁路、广深铁路等公司业绩增长显著，其中京沪高铁Q2归母净利润增长8.3%，大秦铁路Q2归母净利润增长21.2%。

业绩亮点

• 京沪高铁为黄金线路，现金牛资产，未来三年分红比例不低于55%，具备价格弹性潜力。
• 大秦铁路受益于煤炭市场需求边际改善和政策支持，Q2归母净利润增长21.16%，公司煤炭运输业务持续增长。
• 广深铁路虽Q2归母净利润下降，但H1整体增长7.3%，仍具投资价值。

四、大宗供应链：复苏趋势明显，业绩拐点将至

行业表现

• 厦门象屿2026H1营业收入2090.45亿元，同比增长2.5%，归母净利润10.66亿元，同比增长3.28%。
• 公司在金属矿产、能源化工等板块表现强劲，新能源业务亏损但正在改善。
• 制造板块毛利率提升，造船业务成为重要利润来源，上半年新签订单32艘，手持订单132艘，展现强大市场竞争力。

业绩亮点

• 厦门象屿提出“资、贸、物、服、工、投”六字新模式，业绩稳健增长，具备长期成长潜力。
• 公司在“一带一路”及RCEP贸易中表现突出，业务拓展空间广阔。

五、投资建议

港口

• 强推：招商港口（全球布局，分红比例提升，业绩复合增速8%）；
• 重点推荐：唐山港（高分红，全国能源枢纽）；
• 推荐：青岛港（整合优化，业绩稳健）；
• 关注：厦门港务（两岸融合，资产注入预期）；
• 关注：北部湾港（平陆运河开通后有望提升业务量）。

公路

• 首推：四川成渝/东莞控股（高股息率，成长潜力大）；
• 重点推荐：皖通高速（市值管理典范，ROE领先）；
• 推荐：山东高速、宁沪高速（分红领先，行业ETF增强）；
• 关注：赣粤高速（低估值，改革释放潜力）。

铁路

• 持续推荐：京沪高铁（黄金线路，稀缺资源，分红比例提升）；
• 推荐：大秦铁路（煤炭运输边际改善）；
• 关注：广深铁路（业绩稳定，增长潜力大）。

大宗供应链

• 强推：厦门象屿（转型领先，业绩稳健，成长空间大）。

六、风险提示

• 经济下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期可能影响行业表现。

七、总结

华创证券认为，随着港口、公路、铁路及大宗供应链行业逐步复苏，红利资产投资时代正在来临。在这些行业中，部分公司表现出强劲的增长能力和较高的股息率，具备长期投资价值。建议投资者重点关注高分红、高增长、政策支持及行业转型领先的公司，把握行业红利机遇。