20201222-天风证券-天风商社2021年度策略_去中心化推动新消费崛起_免税扩容承载消费回流_28页_3mb

商业贸易行业2021年度策略总结

核心内容

本报告分析了2021年商业贸易行业的发展趋势，指出去中心化推动新消费崛起，免税扩容承载消费回流是主要方向。报告从线上、线下及海外三个方面探讨了去中心化流量对消费模式和品牌发展的影响，并对内容服务商市场、供应链优化以及免税行业进行了深入分析。

主要观点

1. 流量去中心化趋势同步显现

• 线上流量去中心化：

  • 信息获取方式从点击到搜索再到关注，流量从中心化平台向去中心化转移。
  • 红人营销与直播电商成为新型商业模式，其优势在于内容种草和传播效率高，同时简化供应链，形成价格优势。
  • 推荐标的：品渥食品、豪悦护理、御家汇、宏辉果蔬等。

• 线下流量去中心化：

  • 社区团购模式通过“预售+次日达+自提”优化配送，降低平台损耗和配送成本。
  • 与传统中心大仓和前置仓模式相比，社区团购具备可持续运营能力。

• 海外流量去中心化：

  • 海外中心化平台流量红利消退，中小商家借助Shopify等工具建立品牌独立站，通过去中心化流量进行精准营销。
  • 推荐标的：安克创新。

2. 新锐品牌借力去中心化流量快速崛起

• 品效合一成为趋势，品牌与消费者之间的距离缩短，内容即渠道。

• 产品力提升：品牌需在颜色、颜值、成分、理念、技术创新等方面增强竞争力。

• 品牌与渠道融合：内容创意、IP运营、粉丝运营与直播结合，推动品牌长期效应。

• 案例：

  • 完美日记、花西子、稚优泉等化妆品品牌
  • 王饱饱麦片、轩妈蛋黄酥等休闲食品品牌
  • 元气森林、茶颜悦色等饮料品牌
  • 摩飞、布鲁可等小家电与潮玩品牌

3. 去中心化趋势催生内容服务商市场

• 直播带货和社区团购虽有流量优势，但无法有效提升品牌力。
• 内容服务商通过品牌聚合、全平台、全内容形式、全域私域流量整合，成为品牌与消费者链接的关键。
• 推荐标的：IMS天下秀、壹网壹创。

4. 免税行业：特许经营、扩大开放、有序发展、消费回流

• 免税零售本质是零售，具有明显的价格优势。
• 免税行业是内循环和双循环的重要抓手，政策支持力度大。
• 免税渠道分为离岛、口岸、市内三种业态，其盈利模式与物业是否自持密切相关。
• 推荐标的：中国中免、王府井、海南发展。

关键信息

免税渠道价格对比（以香化类为例）

免税行业发展趋势

• 离岛免税：海南离岛免税新政推动市场快速扩容，儋州、万宁、陵水等区域布局。
• 口岸免税：如北京日上、上海日上等，依赖机场高扣点，盈利能力较弱。
• 市内免税：盈利与物业是否自持高度相关，创新政策预期强烈。

风险提示

1. 政策不确定性风险：国家免税专营政策逐步放开，签证政策变化可能影响经营收益。
2. 消费下滑风险：旅游等行业对宏观经济敏感，经济波动可能影响消费需求。
3. 汇率风险：人民币贬值将增加采购成本，影响盈利。
4. 自然灾害与安全事故风险：疫情、自然灾害等可能对行业造成冲击。

分析师声明

• 报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，过往表现不预示未来。
• 报告中提及公司可能与天风证券存在利益冲突，不构成唯一参考依据。

总结

2021年商业贸易行业在去中心化趋势下呈现新消费崛起与免税市场扩容并行的格局。线上与线下流量去中心化推动了新型商业模式的形成，如红人营销、直播电商、社区团购等。新锐品牌借助去中心化流量快速崛起，产品力与品牌力的融合成为关键。同时，内容服务商市场因品牌力提升需求而快速增长。在免税领域，特许经营、政策支持与消费回流是核心驱动力，其发展与政策导向密切相关。整体来看，行业在政策与消费趋势的双重推动下，呈现出多元化与高效化的发展路径。