20230602-美尔雅期货-锌_价格跌至成本线_部分供应端企业有控产意愿_16页_1mb

锌市场分析总结

核心观点

• 锌价已跌破部分企业成本线，产业链受损程度再生锌、炼厂、矿山由高到低。
• 部分供应端企业有控产减产意愿，以缓解过剩预期的压力。

宏观与基本面

• 宏观：制造业PMI景气指数回落，海外衰退预期与国内弱复苏，约束需求预期。
• 基本面：欧洲加速复产、国内冶炼量上升，增加全球锌供应；国内需求因财政偏紧、地产疲软等因素表现偏弱。

供给端

1. 全球锌精矿产量同比减少，国内因检修影响产量略有下降，但1-4月累计同比上升。
2. 锌精矿进口量回升，加工费出现“矿紧”信号。
3. 渣冶炼厂利润下滑，尤其在高电价地区，炼厂开工率受到压缩预期。
4. 中国锌净进口量同比减少，进口亏损缩窄，进口锌锭出现。

消费端

1. 镀锌板带产量同比大幅上升，但终端汽车与家电消费增长趋缓。
2. 基建投资增速走低，地产销售与竣工边际改善有限，需求不具强弹性。

其他指标

1. 库存持续去化，但LME交仓压力增大，上游库存居高不下。
2. 铅贴水维持，零售升水走高，显示现货趋紧但整体偏弱。
3. 交易所持仓呈现看空情绪，空头力量主导市场预期。

短期展望

锌价短期或因减产及部分空单离场而企稳，但反弹高度有限，因小规模减产尚不足以扭转过剩预期基本面。