深挖“公牛”系列报告六：小配件强聚焦，公牛数码配件前程锦绣_26页_1mb

公牛集团数码配件业务深度分析报告总结

核心内容

数码配件行业处于快速成长期，市场集中度低，行业规模预计超千亿。随着消费电子产业的快速发展，数码配件产品需求持续增长，尤其是车充、手机数据线、充电头、移动电源等产品。公牛集团作为该行业的代表企业之一，其数码配件业务发展迅速，具备较强的竞争力。

主要观点

• 行业前景广阔：数码配件市场种类多样，行业规模快速扩大，预计至2022年，我国数码配件行业总出厂规模将超过千亿，其中车充、手机数据线、充电头、移动电源合计预计达到814亿元。
• 公牛集团业务聚焦：公牛集团从转换器起家，逐步拓展至数码配件领域，产品以数据线、移动电源等为主，收入占比近九成。
• 渠道优势明显：公牛集团依托“配送访销”模式，建立了百万级终端网络，其中数码配件线下终端网点数量增长迅速，手机渠道占比高达96%。
• 盈利能力待提升：尽管公牛集团数码配件业务毛利率较低（约22%），但随着自制率提升，盈利能力有望改善。
• 品胜股份与紫米电子各有优势：品胜股份以电池模组起家，拓展至数码配件领域，具备较强的全渠道营销体系和较高的毛利率；紫米电子则依托小米生态链，实现全球渠道运营。

关键信息

行业规模测算

• 2022年预计总规模：车充35亿元，手机数据线148亿元，充电头118亿元，移动电源513亿元，合计814亿元。
• 行业增长驱动因素：居民可支配收入和消费水平持续增长，推动消费电子产业发展，进而带动数码配件市场需求增长。

公牛集团数码配件业务

• 产品布局：2016年进入数码配件领域，产品包括数据线、车充、充电头、移动电源等，2019年上半年收入1.76亿元，占比3.5%。
• 渠道管理：境内经销渠道占比93.3%，境内直销渠道占比6.5%，数码配件终端网点数量快速增长，达13.56万个。
• 生产策略：初期采用OEM生产方式，提高市场响应速度；后期逐步提升自制率，2019年上半年自制比例达46.69%。
• 盈利能力：数码配件业务毛利率较低，但移动电源毛利率增长显著，从2018年的14.94%提升至2019年上半年的26.73%。

品胜股份数码配件业务

• 产品布局：从电池模组类产品起步，拓展至数码配件，产品涵盖数据线、耳机、读卡器等。
• 渠道管理：采用加盟模式为主，全国终端网点达22万个，覆盖3C智能移动周边产品线下渠道超60%。
• 全渠道营销体系：“品胜·当日达”O2O系统整合线上线下资源，实现百城当日达、线上线下同价等优势。
• 盈利能力：整体毛利率呈上升趋势，2016年达到37.9%，2017年上半年为36.15%。数码配件类产品毛利率波动较大，但整体呈上升趋势。

紫米电子数码配件业务

• 产品布局：小米生态链核心企业，产品涵盖移动电源、充电器、无线充、数据线、智能小家电等。
• 全球渠道运营：产品覆盖全球100多个国家和地区，销售用户达1亿人。
• 市场拓展：依托小米生态链，实现快速成长，产品具备较高的市场认可度。

风险提示

• 技术革新不及预期：行业技术更新速度快，若企业未能及时跟进，可能面临落后风险。
• 终端市场竞争加剧：市场集中度低，竞争激烈，可能导致价格战和利润空间压缩。
• 原材料价格大幅波动：原材料价格波动可能影响企业盈利能力。

总结

公牛集团数码配件业务凭借聚焦产品策略、强大的线下渠道网络和逐步提升的自制率，具备良好的发展潜力。尽管当前毛利率较低，但随着规模效应和品牌力的提升，盈利能力有望改善。相比之下，品胜股份和紫米电子在产品布局和渠道管理上各有优势，但公牛集团凭借其在民用电工领域的深厚积累，有望在数码配件市场占据更大份额。整体来看，数码配件行业前景广阔，公牛集团具备较强竞争力，但需关注行业风险和技术挑战。