家用轻工行业深挖“公牛”系列报告六：小配件强聚焦，公牛数码配件前程锦绣-20200321-华创证券-26页_2mb

深挖“公牛”系列报告六总结

核心内容概述

本报告深入分析了公牛集团数码配件业务的发展前景及竞争力，通过与品胜股份、紫米电子技术有限公司的对比研究，揭示了数码配件行业的快速成长趋势及市场格局。报告指出，数码配件行业正处于快速发展阶段，市场集中度较低，预计2022年我国数码配件行业出厂规模将超过千亿。公牛集团凭借其强大的渠道网络和聚焦的产品策略，在数码配件市场展现出良好的增长潜力。

主要观点

行业前景广阔

• 数码配件行业处于快速成长期，市场集中度低，产品种类多样。
• 消费电子产业的发展推动数码配件市场需求持续增长。
• 预计至2022年，我国车充、手机数据线、充电头、移动电源的合计出厂规模将达到814亿元，若包含耳机、手机保护膜等产品，整体规模将超过千亿。

公牛集团数码配件业务优势

• 产品聚焦：公牛集团专注于充电服务，产品线包括数据线、车充、充电头、移动电源等，其中移动电源占比迅速提升。
• 渠道优势：公牛集团以国内经销为主，2019年上半年数码配件境内经销渠道收入占比达93.3%，形成了难以复制的百万级终端网络。
• 生产策略：初期采用OEM生产方式实现快速上市，后期逐步提升自制率，增强品牌控制力。

企业对比分析

• 产品布局：公牛集团以转换器起家，逐步拓展至数码配件；品胜股份从电池模组起家，向智能物联和数码配件扩展；紫米电子技术有限公司作为小米生态链企业，产品涵盖智能手机配件及智能家居产品。
• 渠道管理：公牛集团以经销为主，品胜股份以加盟为主，紫米电子技术有限公司实现全球渠道运营。
• 盈利能力：公牛集团数码配件业务毛利率较低，但移动电源毛利率增长较快；品胜股份整体毛利率呈上升趋势，2016年达到37.9%。

关键信息

市场规模预测

• 2022年车充、手机数据线、充电头、移动电源合计出厂规模预计达814亿元。
• 若加上耳机、手机保护膜等产品，数码配件行业年出厂规模将超过千亿。

渠道网络

• 公牛集团数码配件销售终端达13.56万个，其中手机渠道占比约96%。
• 品胜股份拥有22万个终端，加盟及专营店达12000多家。
• 紫米电子技术有限公司产品覆盖全球100多个国家和地区，实现全球渠道运营。

盈利能力

• 公牛集团数码配件业务毛利率约22%，低于其墙壁开关业务毛利率（46%以上）。
• 品胜股份整体毛利率从2013年的19.63%提升至2016年的37.9%，2017年上半年为36.15%。

生产与研发

• 公牛集团数码配件业务在2019年上半年实现自制率46.69%，OEM占比53.31%。
• 品胜股份通过“PISEN MORE生态圈”实现品牌与渠道共享，支持多种定制服务。
• 紫米电子技术有限公司依托小米生态链，推动产品智能化发展。

风险提示

• 技术革新不及预期
• 终端市场竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

结论

公牛集团数码配件业务凭借其产品聚焦策略、强大的渠道网络和逐步提升的生产能力，有望在未来实现收入的持续增长和盈利能力的改善。尽管面临市场竞争和技术革新等风险，但其在渠道管理和产品创新方面的优势，为其在数码配件行业的发展提供了坚实基础。