纺织服装行业6月投资策略暨618预售梳理：看好运动板块超跌反弹，把握基本面改善机会-20230605-国信证券-24页

纺织服装6月投资策略暨618预售梳理：看好运动板块超跌反弹，把握基本面改善机会

核心观点

• 行情回顾：5月A股、港股、美股整体下行，但A股纺织板块表现优于大盘，港股表现相对较弱。
• 品牌服饰：随着疫后复苏，社交、健身和户外场景开放，服装在消费大类中表现强劲。运动服饰618预售表现亮眼，港股运动品牌估值处于历史底部，基本面稳健，具备超跌反弹机会。
• 纺织制造：3-4月中国纺织出口恢复增长，越南纺织出口承压，国内纺织制造景气度边际改善。受品牌商去库影响，代工企业股价回调，当前估值接近历史低位，有望迎来反弹。
• 投资建议：重点推荐港股运动品牌服饰（李宁、安踏体育、特步国际、波司登）及代工制造（申洲国际、华利集团），同时关注A股高端男装（比音勒芬、报喜鸟）和基本面良好的品牌服饰（海澜之家、太平鸟）。
• 风险提示：疫情反复、竞争恶化、原材料价格波动、系统性风险。

行情回顾

• A股：5月大盘震荡回调，纺织服装板块表现好于大盘，其中海澜之家、太平鸟、九牧王等公司涨幅领先。
• 港股：5月纺织服装板块表现弱于大盘，仅宝胜国际表现较好。
• 美股：道指、标普500下行，但可选消费板块表现优于大盘。
• 台股：纺织板块反弹幅度弱于大盘。

品牌渠道

• 4月国内服饰零售复苏明显：服装社零同比增长32.4%，较3月增长14.7个百分点。
• 运动服饰618预售表现亮眼：天猫平台运动服饰销售额同比增长16%，其中运动裤、运动POLO衫、运动内衣增长显著。
• 品牌表现：newbalance、乔丹、mlb、361°、lululemon、skechers等品牌表现突出，部分品牌销售额翻倍增长。

制造出口

• 出口恢复：3-4月中国纺织出口同比增长，越南纺织出口仍承压。
• 景气度改善：盛泽织机开机率保持70%以上，代工企业如申洲国际、华利集团业绩改善，估值处于历史低位。
• 上游制造企业：台华新材、伟星股份等公司具备中期成长弹性，有望受益于订单回暖。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费需求和供应链稳定性。
• 竞争恶化：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动：影响生产成本和利润。
• 系统性风险：宏观经济波动可能对整体市场造成冲击。