20210427-开源证券-中京电子-002579.SZ-公司信息更新报告_技改带动盈利提升_2020Q4单季营收创历史新高_4页_829kb

中京电子（002579.SZ） 技改带动盈利提升，2020Q4单季营收创历史新高

核心内容

中京电子（002579.SZ）在2020年实现营业收入23.4亿元，同比增长11.5%，归母净利润1.6亿元，同比增长9.2%。其中，2020年第四季度营收与毛利率均创历史新高，营收同比增长16.4%，归母净利润同比增长26.3%。公司通过技术改造提升了HDI及FPC业务的盈利能力，且富山工厂新产能即将释放，推动公司进入新一轮增长周期。

主要观点

• 技术改造成效显著：2020Q4营收与毛利率双创新高，显示技改对盈利的积极影响。
• 产品结构持续优化：HDI产品占比达60%，公司正向高阶HDI及高多层PCB产品转型，以摆脱中低端PCB市场竞争。
• 产能扩张计划推进：富山工厂已进入试产阶段，预计2021年5月大批量投产，为2021-2022年带来产值增长。
• 盈利预测上调：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为2.1亿元、3.0亿元、4.2亿元，EPS分别为0.41元、0.58元、0.82元，对应PE分别为29.4倍、20.4倍、14.5倍，估值逐步下降。
• 财务表现稳健：公司资产负债率有所下降，流动比率和速动比率保持健康水平，现金流状况良好。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 软板及IC载板客户导入不及预期
• 珠海工厂投产不及预期
• HDI需求不及预期
• PCB行业竞争加剧

估值与投资评级

• 当前股价为11.92元，2020年全年最高为16.40元，最低为10.96元。
• 总市值为60.71亿元，流通市值为45.09亿元。
• 总股本为5.09亿股，流通股本为3.78亿股。
• 近3个月换手率为44.25%，显示市场关注度较高。

分析师认为，公司具备较强的成长潜力，技术改造和产能释放将推动盈利增长，因此维持“买入”评级。

结论

中京电子通过技术改造和产能扩张，提升了盈利能力和产品结构，进入新一轮增长周期。公司未来三年的盈利预测显示其盈利能力有望持续增强，估值逐步下降，投资价值提升。