20180809-安信证券-露天煤业-002128.SZ-半年报业绩符合预期_未来有望继续改善改善_5页_965kb

露天煤业2018年半年报总结

核心内容

露天煤业（002128.SZ）于2018年8月8日发布了2018年半年报。报告指出，公司上半年业绩表现符合预期，其中营业收入同比增长2.5%至42.64亿元，归母净利同比增长11.93%至11.77亿元。公司业绩持续改善，主要得益于煤炭销量与售价的提升以及售电量的增加。

主要观点

• 业绩表现：上半年主营收入同比增长7.05%，主营成本同比增长0.85%，毛利同比增长14.19%，毛利率提升3.10个百分点。归母净利同比增长11.93%，二季度毛利润和归母净利润分别同比增长19.48%和22.48%。
• 业绩改善原因：
  • 煤炭业务实现量价齐升，煤炭产量2503.22万吨，销量2510.92万吨，吨煤收入139.61元，吨煤成本69.81元。
  • 电力业务因产销量增加和度电成本下降，实现主营收入6.74亿元，同比增长7.82%，毛利增长19.52%。
• 管理费用上涨：管理费用同比增长93.93%，主要由于党建经费提取和托管资产影响职工薪酬。

关键信息

财务数据

业务表现

• 煤炭业务：
  • 产量：2503.22万吨，同比增长1.03%
  • 销量：2510.92万吨，同比增长2.08%
  • 吨煤收入：139.61元，同比增长4.25%
  • 吨煤成本：69.81元，同比下降1.55%
• 电力业务：
  • 产电量：291,716.68万千瓦时，同比增长9.44%
  • 销电量：264,329.45万千瓦时，同比增长9.19%
  • 度电收入：0.2550元，同比下降1.25%
  • 度电成本：0.1397元，同比下降8.63%

未来展望

• 公司预计全年煤炭价格中枢将不断抬升，受益于供给端收缩和需求增长，业绩有望持续改善。
• 投资建议为“买入-A”，6个月目标价13.00元，对应10倍市盈率。

财务预测（2018-2020年）

估值指标

风险提示

• 煤炭价格大幅下跌可能对业绩产生负面影响。

总结

露天煤业2018年半年报显示，公司业绩持续改善，煤炭和电力业务均有所提升。公司预计全年业绩将继续向好，因此给予“买入-A”评级，并设定了6个月目标价。尽管管理费用有所上升，但整体财务状况稳健，资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示出公司良好的偿债能力和运营效率。未来，随着煤炭价格的上升，公司有望实现更好的盈利表现。