20200805-财信证券-家用电器行业月度报告_景气度持续回升_关注个股业绩边际改善_12页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年7月家用电器行业的市场表现、估值情况、行业数据以及公司公告，指出行业整体景气度持续回升，尤其在白电和小家电领域表现突出。同时，报告建议投资者关注行业龙头及受益于地产回暖的厨电板块。

主要观点

行业趋势

• 家电行业在经历上半年疫情影响后，需求边际改善趋势明确，7月行业延续产销增长。
• 白电行业（空调、冰箱）表现强劲，销量和产量同比均实现增长，尤其是空调内销增速显著。
• 洗衣机行业产销持续下滑，但内销下滑幅度有所收窄。
• 厨电板块受益于地产竣工回暖，预计未来需求将有所回升。
• 小家电线上销售依旧保持高增长，板块景气度有望持续。

投资建议

• 白电板块：建议关注格力电器（渠道变革）、美的集团（销量强劲）、海尔智家（业务整合）。
• 厨电板块：推荐老板电器（工程渠道优势）、华帝股份（渠道布局完善）、浙江美大（集成灶龙头）。
• 小家电板块：建议关注苏泊尔、九阳股份、小熊电器。

关键信息

市场表现

• 2020年7月，申万家用电器指数上涨10.84%，在申万28个一级行业中排名第16。
• 子板块中，冰箱（20.66%）、小家电（15.53%）涨幅居前；空调（6.95%）、洗衣机（8.23%）表现相对较好。
• 66只股票中，58只上涨，16只下跌，涨幅主要集中在新股及部分优质个股。

估值情况

• 截至2020年7月底，申万家用电器板块市盈率为33.31倍，较全部A股（45.21倍）折价-26.33%。
• 相较沪深300（28.78倍）溢价15.72%。
• 子板块估值差异明显，其他视听器材（58.42倍）、家电零部件（34.68倍）、小家电（34.62倍）估值较高，空调（22.00倍）、冰箱（16.59倍）估值相对较低。

行业数据

• 空调：6月产量1741.00万台（+21.50%），销量1716.60万台（+13.10%），内销同比提升13.50%，外销同比提升12.20%。
• 洗衣机：6月产量454.10万台（-11.40%），销量453.20万台（-6.20%），内销微增0.40%，外销大幅下滑18.40%。
• 冰箱：6月产量749万台（+17.60%），销量770.50万台（+9.00%），内销增速回暖，外销增速提升明显。
• 地产数据：商品房销售面积同比下滑幅度收窄，新开工面积同比下滑，竣工面积持续回暖，显示房地产市场逐步恢复。

公司公告

苏泊尔

• 2020年上半年营业总收入81.87亿元（-16.76%），归母净利润6.66亿元（-20.48%）。
• 二季度营业收入46.06亿元（+5.59%），归母净利润3.59亿元（+11.15%）。
• 业绩下滑主要受疫情及新收入准则影响，公司加强线上布局，预计未来经营将稳健发展。

美的集团

• 拟分拆子公司美智光电创业板上市，目前持有其50%股权。
• 美智光电2019年营业收入7.13亿元，净利润0.25亿元。
• 分拆有助于提升子公司市场竞争力和市场化运营能力。

海尔智家

• 拟通过发行H股私有化海尔电器，换股比例为1.60。
• 交易完成后，海尔电器将退市，成为海尔智家全资子公司。
• 有助于优化组织架构、提升运营效率，释放协同效应。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响成本。
• 房地产市场不景气可能拖累家电需求。
• 出口贸易摩擦可能影响外销业绩。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

家用电器行业在2020年7月表现出较强的复苏迹象，尤其是白电和小家电板块。随着地产竣工回暖和疫情后需求复苏，行业景气度持续回升。建议关注具备渠道变革、销量强劲及业务整合潜力的龙头企业，同时留意原材料价格波动及房地产市场变化对行业的潜在影响。