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病去难抽丝：A股市场分析与行业展望

核心内容

6月份A股市场受到央行紧缩政策影响，资金面紧张导致银行和地产等资金敏感行业出现大幅下跌，市场情绪悲观。尽管央行在月末采取措施稳定市场，但市场整体仍处于调整阶段，尚未见底。
上证指数在1849点附近，与2008年1664点相比仅低10%左右，但低估值主要来源于银行和地产板块。市场对这些行业的未来盈利预期下调，因此当前估值反映了对行业前景的悲观判断。

主要观点

• 资金紧张与市场调整：6月央行紧缩政策引发市场资金紧张，导致银行和地产行业大幅下跌，市场整体步入熊市。
• 市场底部尚未确认：尽管短期市场出现反弹，但银行和地产行业的基本面仍面临经济下滑、利率市场化、信贷收缩等压力，因此判断上证指数见底仍需时间。
• 创业板表现相对抗跌：创业板指数仅下跌5%，其强势主要源于行业景气度高、盈利预期好、小盘股的赚钱效应。但需警惕盈利预期下调的风险。
• 行业分化趋势明显：市场在金融自由化、利率市场化背景下，将呈现明显的行业分化，具备核心竞争力和抗风险能力的行业和个股更受青睐。
• 政策导向与行业前景：医药、环保、天然气设备、金融等板块在政策支持下，具备长期投资价值。
• 短期投资机会显现：部分行业如医药、燃气、金融等，因政策调整、行业复苏或估值修复，出现阶段性投资机会。

关键信息

市场概况

• 6月份央行紧缩政策引发资金紧张，银行间隔夜拆借利率一度冲至30%。
• A股市场出现大幅下跌，上证指数跌破年线，跌幅达20%。
• 央行采取直接对手盘交易措施后，市场预期回稳，资金价格回落，A股市场出现反抽。
• 市场尚未见底，主要因银行和地产行业仍面临多重压力。

行业分析

医药生物行业

• 政策影响：医保政策是行业关键，控费趋势明显。
• 行业格局：非基药招标规则改变，取消质量分组，纳入综合评分，有利于国产首仿药。
• 投资建议：推荐生物股（双鹭药业、通化东宝）、服务股（爱尔眼科、迪安诊断）、器械股（鱼跃医疗、和佳股份、东富龙、凯利泰）；同时关注价值股（云南白药、康美药业、科伦药业、益佰制药、昆明制药、华东医药）。

化学原料行业

• 丙烯酸及酯价格波动：上海华谊丙烯酸厂爆炸事件推动丙烯酸及酯价格反弹，预计短期上行空间为15%-20%。
• 投资建议：关注卫星石化、沈阳化工，推荐增持。

化学农药行业

• 环保风暴升级：杭州荣圣化工非法处置草甘膦残液事件引发环保监管加强。
• 行业趋势：草甘膦价格上涨预期强烈，建议关注江山股份、扬农化工及新安股份。

综合油气行业

• 船用LNG市场潜力：政策推动下，船用LNG市场有望在2014年下半年启动，市场规模达300亿元。
• 投资建议：看好天然气装备产业链，包括富瑞特装、中集安瑞科等。

碧水源公司

• 战略合作推进：与北排集团合作，分享北京水务市场增长空间。
• 投资建议：预计合资公司未来三年净利润分别为4000万、6000万、9000万，对碧水源EPS有显著增厚，维持买入评级。

长城汽车

• H6销量有望提升：随着产能释放，H6月销量预计升至2万台。
• H8与H2前景乐观：H8销量有望达5万台，H2销量有望达1万台以上。
• 投资建议：维持买入评级，预计2013-2014年EPS分别为2.60元、3.31元。

数码视讯

• 中标重要订单：中标航天一院项目，开启进军OTT业务。
• 市场前景：OTT市场增长迅猛，预计2013-2015年市场规模约715亿元。
• 投资建议：维持买入评级，给予2013年30倍估值，目标价33元。

金融自由化与金融股投资

• 金融自由化趋势：利率市场化和混业经营是金融自由化的核心阶段。
• 行业表现：证券 > 保险 > 银行，券商在利率市场化背景下表现最优。
• 投资建议：关注海通、光大、中信证券等大券商，以及东吴证券等转型地方投融资平台的中小券商。

本周重点推荐个股

• 金卡股份：买入，预计2013-2015年EPS分别为1.387元、1.955元、2.742元，目标价54.74元。
• 普利特：买入，TLCP项目投产带来业绩增长，维持中报35%-40%净利润增长预期，目标价25元。
• 益佰制药：重点推荐，理气活血滴丸正式销售，有望贡献5亿以上收入。
• 昆明制药：受益基药放量，继续推荐。
• 科华生物：调整后出现买入机会，推荐关注。
• 长城汽车：维持买入，预计2013-2014年EPS分别为2.60元、3.31元。
• 数码视讯：买入，进军OTT业务，预计2013年EPS 1.10元，目标价33元。

风险提示

• 市场风险：资金紧张、政策不确定性、行业竞争加剧。
• 行业风险：利率市场化对银行盈利能力的冲击、环保政策对化工行业的进一步影响。
• 个股风险：应收账款计提政策变化、业务扩张未达预期、技术标准不明确等。

总结

6月份A股市场因资金紧张而大幅调整，但市场已开始修复。医药、环保、天然气设备、金融等板块在政策支持下具备中长期投资价值，而银行和地产等资金敏感行业仍面临较大压力。投资者应关注政策导向和行业景气度，选择具备核心竞争力的个股进行配置。