20160611-华泰证券-消费：10后经济深度研究报告-回声与政策共振，新婴儿潮蓄势待发_36页_2mb

文档总结：新一轮婴儿潮与10后经济发展

核心内容

本文是一份由华泰证券研究所发布的行业研究报告，聚焦于中国新一轮婴儿潮及其对“10后经济”的影响。核心观点认为，由八十年代婴儿潮回声及全面二胎政策叠加，将带来显著的人口增长，推动母婴和育儿两大行业的发展。报告预测2017-2019年年出生人口增量将达500-700万，并预计长期年出生人口稳定在1900-2000万之间，较全面二胎政策实施前增加300-400万。

主要观点

1. 新一轮婴儿潮的形成

• 八十年代婴儿潮回声：目前26-35岁的人口正处于适龄生育阶段，将推动未来3-5年新生儿数量的增加。
• 全面二胎政策：2015年实施，目标育龄妇女人群约1.8亿，占育龄妇女总数的47.2%，将带来显著的新生儿增量。
• 二胎势能释放：根据测算，2017-2019年三年内将释放约500-700万新生儿，2023年将全部释放完毕。

2. 10后经济的投资机会

• 母婴阶段：包括婴幼儿奶粉、辅食、母婴零售等，预计未来5年婴幼儿奶粉市场增长近百亿元，辅食市场增长70-90亿元。
• 育儿阶段：包括兴趣早教、民办幼儿园、出国留学后市场等，尤其是兴趣早教和民办幼儿园将受益于新生儿数量的增加。

3. 婴幼儿奶粉及辅食市场前景

• 婴幼儿奶粉市场：2016年市场规模达800亿元，预计未来5年增长近百亿元，其中国产品牌将获得约79-247亿元增量。
• 婴幼儿辅食市场：当前市场规模约98.6亿元，预计未来3年增长70-90亿元，主要得益于消费认知提升和城镇化进程。

4. 母婴零售发展趋势

• 线上线下融合：母婴零售渠道呈现专卖店和线上销售占比上升趋势，全渠道成为行业主要发展方向。
• 线上增长迅速：2015年线上销售占比达23.7%，预计未来进一步提升。
• 线下服务延伸：线下零售商通过扩展渠道，提供母婴服务，如孕婴咨询、婴童娱乐等，增强消费者体验。

5. 早教与幼教市场潜力

• 兴趣早教市场：预计市场规模近500亿元，家长付费意愿强烈，行业将进入快速增长期。
• 民办幼儿园：2023年在园幼儿人数将接近翻倍，巨大的供给缺口为民营办学带来发展机遇。

关键信息

人口政策与婴儿潮的关联

• 人口政策经历了“由松至紧，再由紧至松”的演变过程，2015年全面二胎政策实施后，将释放二胎势能。
• 单独二胎政策实施效果未达预期，主要因为政策限制和家庭意愿之间的差距。

市场规模与增长预测

• 婴幼儿奶粉市场：预计未来5年增长近百亿元，2017-2021年分别为132亿、308亿、520亿、527亿、411亿。
• 婴幼儿辅食市场：预计未来3年增长70-90亿元，2017-2019年分别为19.2亿、71.4亿、92.3亿。
• 母婴用品整体交易规模：2015年达2.3万亿元，预计2018年将增长至3.2万亿元。

投资建议

• 推荐标的：包括三元股份、苏宁云商、潮宏基、邦宝益智等。
• 重点投资领域：
  • 母婴产品：如婴幼儿奶粉、辅食、母婴零售品牌。
  • 育儿服务：如兴趣早教、民办幼儿园、出国留学后市场、主题公园等。

风险提示

• 国家人口政策可能发生变化。
• 育龄妇女的生育意愿可能低于预期。

结论

新一轮婴儿潮将显著推动10后经济的发展，建议关注“母婴”和“育儿”两大成长阶段。母婴产品市场和育儿服务市场都将迎来快速增长，特别是兴趣早教和民办幼儿园，以及与之相关的品牌和渠道。全面二胎政策将带来较大的人口增长，推动相关行业的发展，形成新的消费增长点。