20240825-华源证券-恒瑞医药-600276.SH-出海贡献业绩增量_新药快速放量_转型成果显著_2页_422kb

恒瑞医药中报业绩总结

业绩表现

2024上半年，恒瑞医药实现收入13601亿元，同比增长2178%，归母净利润3432亿元，增长4867%。费用化研发投入3038亿元，增长3030%。其中，2024年第二季度单季实现收入7603亿元，归母净利润2063亿元，同比分别增长3395%和9294%。尽管仿制药面临集采压力，但创新驱动的成果显著，上半年经营性收入保持稳定增长。

创新药业务亮点

公司创新药收入达6612亿元（含税），同比增长33%，占经营性收入50%，占比持续提升，表明转型加速。已上市16款创新药中，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等医保纳入后销售加速；阿得贝利单抗因疗效显著收入增长；海曲泊帕、卡瑞利珠单抗等产品均保持良好增长态势。

创新管线推进

据公司披露，约9款创新药进入NDA阶段，约19款处于III期临床，覆盖肿瘤、自免、代谢、慢病等领域。未来1至3年，多个大品种如HER2 ADC、IL17抑制剂等有望获批上市，进一步驱动业绩增长。

国际化战略拓展

公司坚持自主研发与对外授权并行的海外战略，国际化步伐加快。2024年上半年已确认Merck 16亿欧元授权入账，并与Hercules公司达成GLP1产品合作，潜在首付款11亿美元将于下半年确认，为后续业绩增长提供动力。

估值与风险

预计2024-2026年公司营收分别为27004亿元、30250亿元、33889亿元，归母净利润预计为6136亿元、7062亿元、8155亿元。维持“买入”评级。

风险包括：临床研发失败、竞争格局恶化、销售不及预期及政策风险。

结论

恒瑞医药通过强化创新药放量、加速国际化，推动业绩大幅提升且转型初见成效，有望迈入新一轮增长周期。