20180422-华创证券-商业贸易行业数据点评_3月社零+10.1_可选消费_电商亮点纷呈_20页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

2018年3月，全国社会消费品零售总额为29194亿元，同比增长10.1%，显示出消费市场持续回暖。可选消费和电商板块表现尤为突出，其中金银珠宝、化妆品、服装等品类增长显著，而网上零售渗透率持续上升，农村及中西部市场增长迅速。同时，社交电商和二手电商成为增长亮点。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周（0416-0420），申万商贸零售指数下跌4.28%，跑输沪深300指数1.43个百分点。
• 百货、超市、珠宝首饰、专业连锁板块均出现下跌，跌幅分别为2.43%、3.95%、3.72%和4.98%。
• 板块估值方面，商贸零售行业PE（TTM）为24.9X，高于沪深300指数的13.0X。其中，超市PE（TTM）高达55.3X。
• 个股表现分化明显，南宁百货以5.14%的涨幅位居第一，而御家汇、友好集团等个股跌幅较大，分别达到-18.45%和-15.56%。

2. 行业数据向好

• 3月社零增长重回双位数，行业数据整体向好，线上线下消费均呈现回暖趋势。
• 必选消费稳中有降，日用品增速显著，同比增长16.9%。
• 可选消费整体复苏强劲，金银珠宝、化妆品、服装等品类增速大幅提升，分别增长20.4%、22.7%和14.8%。
• 居住类消费回暖，家用电器和音像器材类增长15.4%，但汽车类销售同比下滑3.5%，拖累整体增速。

3. 网上零售渗透加速

• 1-3月网上零售额同比增长35.4%，网上零售占社零总额比重为24.1%，继续上升。
• 实物网上零售额增长34.4%，吃、穿、用类商品增速分别为46.5%、33.9%和33.3%，均高于去年同期。
• 电商消费提质升级，农村网络零售增长34.7%，成为新的增长点。

4. 电商新模式涌现

• 二手电商和社交电商成为电商增长亮点，推动绿色循环发展，吸引中西部及农村消费者。
• 拼多多等社交电商创新模式持续高增长，带动市场增量。
• 电商与线下零售融合加深，如京东到家、天猫国际等企业积极布局线上线下一体化。

关键信息

行业动态

• 阿里推出“导购通”智慧门店解决方案，提升线下门店管理效率。
• 天猫国际首家跨境线下店开业，拓展新零售生态。
• 沃尔玛联合七大生鲜供应商打造“生鲜联盟”，提升品质与服务。
• 华润万家与京东到家合作，拓展线上零售业务。
• 京东与红豆股份达成战略合作，推动无界零售。
• 社交电商和二手电商加速渗透，如拼多多等平台。

公司公告

• 利群股份、周大生、新华百货、永辉超市等公司发布2017年度报告和2018年第一季度业绩报告，多数公司业绩表现稳健。
• 部分公司如南宁百货、青岛金王等涨幅显著，而御家汇、友好集团等跌幅明显。
• 股份增持和减持公告显示市场对部分公司的信心有所波动。

风险提示

• 经济下行可能抑制消费复苏。
• 终端需求低于预期。
• 居民人均消费支出下滑。

行业评级

• 行业评级为“推荐”，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

重要分析师信息

• 证券分析师：牛播坤
• 执业编号：S0360514030002
• 联系方式：电话010-66500825，邮箱niubokun@hcyjs.com

联系方式

• 联系人：王紫洛
• 电话：021-20572535
• 邮箱：wangziluo@hcyjs.com

附注

• 本文总结基于华创证券研究报告，涵盖行情回顾、行业观察、数据跟踪、动态汇总及公司公告等多方面内容。
• 报告内容涉及多张图表和数据，但未在此列出。