宏观经济专题：美国疫情，至暗时刻或已过-20200913-开源证券-16页_841kb

美国疫情至暗时刻或已过

核心内容

美国疫情自7月中旬以来呈现明显改善趋势，新增确诊病例从每日7万例以上下降至4万例以下。主要人口大州如佛罗里达州、德克萨斯州、纽约州等，疫情形势已逐步稳定。其中，纽约州等首次爆发地区通过分阶段谨慎复工，有效控制了疫情；佛罗里达州等二次爆发地区则在疫情扩散后大幅加强防控措施，成功抑制了病毒传播。

主要观点

• 疫情形势改善：7月中旬后，美国新增确诊病例显著下降，治愈病例上升，死亡病例被控制在低位。
• 防控措施升级：疫情二次爆发地区如佛罗里达州，通过提升防控力度和暂停激进复工，有效遏制了疫情蔓延。
• 医疗资源释放：随着疫情缓解，各州ICU病房占用率下降至安全线以下，显示医疗系统压力减轻。
• 疫苗研发进展：多国疫苗研发进入III期试验阶段，美国疫苗最快可能在2020年底或2021年初上市。
• 经济活动修复：疫情可控后，线下经济活动如餐饮、旅游、酒店等或将加快修复，推动整体经济景气改善。

关键信息

• 新增确诊病例：从7万例/天以上降至4万例/天以下。
• 治愈病例：每日新增治愈病例升至3万例/天以上。
• 死亡病例：每日新增死亡病例控制在1000例/天以下。
• ICU占用率：从7月的高位降至60%以下，部分州如加州、德州降至24%、33%。
• 疫苗研发：美国、中国、英国等多国疫苗进入III期试验阶段，预计最快2020年底或2021年初上市。
• 人口大州占比：美国人口排名前15的州贡献了全美71%的病例。
• 大选影响：为避免疫情反弹影响选情，两党可能在各自州内保持防控力度，有序复工。

风险提示

• 种族矛盾激化：可能引发骚乱，导致疫情再次扩散。

数据跟踪

美国数据

• 7月批发销售：环比增长4.6%，高于预期的2.8%。
• 7月批发库存：环比下降0.3%，低于预期的-0.1%。
• 8月PPI：环比增长0.3%，高于预期的0.2%。
• 8月核心PPI：环比增长0.4%，高于预期的0.2%。
• 当周初请失业金人数：88.4万人，略高于预期的84.6万人。
• 当周EIA原油库存：意外增加203.2万桶。

欧洲数据

• 欧元区9月Sentix投资者信心指数：为-8%，高于预期的-10.5%。
• 英国7月工业产出：环比增长5.2%，高于预期的4%。

分析与展望

• 线下经济活动修复：随着疫情趋于可控，服务消费修复或将加快，带动私人消费及总体经济改善。
• 疫苗影响：疫苗研发进展顺利，有望降低疫情对经济的长期影响。
• 政治因素：大选临近，两党或在各自州内保持防控措施，以维护选情。

图表目录

• 图1：7月中旬以来，美国疫情传播速度明显放缓
• 图2：美国每日新增治愈病例升至3万例/天以上
• 图3：7月中旬以来，美国疫情二次爆发地区的病例下滑
• 图4：7月中旬以来，佛罗里达州等疫情开始改善
• 图5：佛罗里达等二次疫情爆发地区防控力度大幅提升
• 图6：提升疫情防控后，佛罗里达等病毒传染系数下滑
• 图7：前15大人口大州“贡献了”美国71%的确诊病例
• 图8：多数人口密集的地区均经历过疫情的大幅扩散
• 图9：美国大选日益临近，距离首场总统辩论及最终的大选投票，已分别不足1个月及2个月时间
• 图10：4月以来，特朗普民调支持率变化与疫情发展形势紧密相关
• 图11：纽约州等人口大州控制疫情的能力已显著提升
• 图12：美国疫情二次爆发后，新增死亡病例未大幅增加
• 图13：美国确诊病例中，年龄越大、死亡率越高
• 图14：美国疫情二次爆发中，年轻的感染者占比更高
• 图15：7月底以来，美国现存住院人数见顶回落
• 图16：相较于7月，佛罗里达州等ICU占用率大幅降低
• 图17：疫情的二次爆发，拖累了美国各类线下经济活动
• 图18：疫情的二次爆发，拖累了美国服务消费修复速度
• 图19：当周，美元、欧元上涨，英镑大跌
• 图20：当周，美元指数继续反弹
• 图21：当周，主要国家10Y国债收益率多数下行
• 图22：当周，10Y美债收益率震荡上行
• 图23：当周，全球主要股指涨跌分化
• 图24：当周，纳斯达克指数、恒生指数双双下跌
• 图25：当周，WTI、Brent原油价格继续回落
• 图26：当周，COMEX黄金价格继续反弹
• 图27：美国7月批发销售、批发库存表现分化
• 图28：美国8月PPI、核心PPI环比均超预期
• 图29：美国当周初请失业金人数略差于预期
• 图30：当周EIA原油库存意外增加
• 图31：欧元区9月Sentix投资者信心指数持续回升
• 图32：英国7月工业产出环比增速高于预期

表格目录

• 表1：纽约州等美国首次疫情爆发地区发布了比白宫更严格的复工标准
• 表2：中、美、英等三国的多款新冠病毒疫苗，已进入上市前的III期人体试验阶段
• 表3：海外重点数据发布日期情况