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开源晨会 0903 总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于A股及港股市场近期表现，分析了2026年8月PMI数据，以及多个行业和公司的中报情况。会议指出，A股整体盈利修复加速，但部分行业如制造业仍处于收缩区间，同时提示债市可能面临调整风险。港股中，部分公司如科笛-B、蔚来-SW、九方智投控股、复星国际等表现亮眼，盈利修复及业务拓展成为重点。

主要观点

A股市场

• 盈利加速修复：A股中报数据显示，2026年H1全A营业收入和归母净利润分别同比增长7.2%和16.8%，Q2增速进一步提升至9.2%和25.9%。
• 行业分化明显：科技、涨价链和非银金融是主要盈利增长来源，但消费类行业如美容护理仍面临压力。
• 债市风险提示：随着“资产荒”充分演绎，市场应警惕债市调整风险，尤其是若降息预期发酵或落地。

港股市场

• 盈利修复与业务拓展：部分公司如九方智投控股、复星国际、蔚来-SW等实现盈利改善或订单增长。
• 政策与市场环境：稳增长政策逐步落地，市场信心有所恢复，但部分行业如地产仍需政策支持。

关键信息汇总

行业表现

• 涨跌幅前五行业：

  • 国防军工：+0.261%
  • 银行：+0.05%
  • 建筑材料：+0.025%
  • 公用事业：-0.068%
  • 美容护理：-0.224%

• 涨跌幅后五行业：

  • 煤炭：-2.442%
  • 通信：-2.248%
  • 有色金属：-2.146%
  • 石油石化：-2.066%
  • 传媒：-2.056%

重点公司分析

九方智投控股(09636.HK)

• 上半年营收12.9亿元，同比-39%；归母净利润0.3亿元，同比-96%。
• 2026H1订单金额16.8亿元，同比-2%。
• AI能力提升，客户留存良好，预计2026-2028年归母净利润为4.8/8.2/10.6亿元，维持“买入”评级。

蔚来-SW(09866.HK)

• 2026H1营收576.7亿元，同比+85.8%；归母净利润-12.18亿元，同比收窄89.9%。
• 高端车型ES8表现突出，Q2销量10.77万辆，同比+49.4%。
• 非车业务拓展积极，维持“增持”评级。

科笛-B(02487.HK)

• 2026H1亏损收窄24.6%，商业化放量与管线兑现可期。
• 核心产品CU-40102、CU-10201持续拓展，商业化矩阵逐步完善。
• 维持“买入”评级。

世纪华通(002602.SZ)

• 2026H1营收221亿元，同比+29%；归母净利润45亿元，同比+70%。
• 次新游及新游矩阵表现强劲，看好其持续放量带来的业绩增长。
• 维持“买入”评级。

爱旭股份(600732.SH)

• 2026H1营收91.83亿元，同比+8.72%；归母净利润-7.54亿元，扣非净利润-8.51亿元。
• ABC组件放量，海外销售占比突破55%，预计2026-2028年归母净利润分别为-6.46/10.5/22.81亿元，维持“增持”评级。

前沿生物(688221.SH)

• 2026H1营收3.13亿元，同比+434.27%；归母净利润1.49亿元，同比+100%。
• 小核酸管线持续推进，双靶点研发进展显著，维持“买入”评级。

复星国际(00656.HK)

• 2026H1营收869.6亿元，同比-0.4%；归母净利润17.2亿元，同比+160.3%。
• 保险、智造板块盈利改善，降债提速，维持“买入”评级。

通富微电(002156.SZ)

• 2026H1营收160.41亿元，同比+23.03%；归母净利润17.17亿元，同比+316.77%。
• 五大工厂营收显著增长，高端封测能力提升，维持“买入”评级。

莱特光电(688150.SH)

• 2026H1营收3.07亿元，同比-13.00%；归母净利润1.10亿元，同比-13.00%。
• OLED主业稳健增长，Q布项目进展顺利，维持“买入”评级。

中国飞鹤(06186.HK)

• 2026H1营收93.6亿元，同比+2.3%；归母净利润8.4亿元，同比-16.3%。
• 海外市场增长显著，公司持续推进全生命周期营养业务，维持“增持”评级。

古井贡酒(000596.SZ)

• 2026H1营收101.3亿元，同比-27.0%；归母净利润21.6亿元，同比-40.9%。
• 重点降库存、促动销，预计2026-2028年归母净利润分别为28.68/30.60/33.87亿元，维持“增持”评级。

投资建议

行业建议

• 看好：电子、非银金融、医药、食品饮料、海外消费等板块具备较强增长动能。
• 中性：部分消费类行业如美容护理仍需关注需求复苏节奏。
• 风险提示：宏观经济波动、政策变化、行业竞争加剧、技术转化不及预期等。

个股建议

• 买入：九方智投控股、蔚来-SW、世纪华通、前沿生物、通富微电、莱特光电。
• 增持：中国飞鹤、复星国际、古井贡酒。

风险提示

• 宏观经济波动：影响企业盈利预期及市场情绪。
• 政策变化：如地产、金融等领域政策调整可能对行业产生影响。
• 行业竞争加剧：部分行业如电子、医药等面临激烈竞争。
• 技术转化不及预期：如PSPI材料、ABC组件等新技术应用进展可能影响盈利预期。
• 市场交投不及预期：影响金融类公司订单及收入表现。

总结

本次晨会显示，A股及港股市场在政策支持与行业修复背景下呈现分化格局。科技、金融及部分消费类行业表现突出，盈利修复加速。同时，市场需警惕债市调整风险及部分行业需求复苏不及预期。投资者应关注政策导向及行业基本面，合理配置高景气度赛道，把握中长期投资机会。