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转债市场指数止跌上扬，转债估值小幅回升

核心内容

2021年10月18日至20日，可转债市场出现积极变化，指数止跌回升，日均成交额上升至650.74亿元。市场整体呈现“涨多跌少”的格局，下跌个券主要集中在化工、公用事业、医药生物、建筑装饰等行业。同时，转债估值小幅回升，转股溢价率和纯债溢价率均有所上升，显示出市场对正股表现及企业基本面的乐观预期。

主要观点

1. 市场动态

   • 上周新增1只转债预案通过证监会审核（甬金股份），6只转债通过发审委审核（珀莱雅、五洲特纸、上机数控、天奈科技、温州宏丰、佩蒂股份），另有1只转债（弘信转债）因触发价格赎回条款退市。
   • 截至上周五，转债存量规模达6254.36亿元，较年初增长918.61亿元。
   • 本周将有帝欧转债和中大转债发行，合计发行额17.70亿元。

2. 二级市场表现

   • 转债市场指数结束9月的下跌趋势，出现小幅回升，中证转债指数、上证转债指数、深证转债指数分别上涨0.67%、0.70%、0.62%。
   • 转债个券涨多跌少，下跌个券数量和跌幅较前周明显收敛，主要集中在医药生物、公用事业等行业。
   • 转股溢价率和纯债溢价率中位数和算术平均值分别上涨3.11和1.48个百分点，以及0.10和2.55个百分点。

3. 行业分化特征

   • 今年以来，转债市场表现出明显的行业分化特征，上游行业（如采掘、化工、钢铁、有色金属）表现强劲，而下游消费行业（如医药生物、食品饮料、农林牧渔）则相对疲软。
   • 前三季度，化工、有色金属、电气设备等行业转债价格涨幅显著，部分个券涨幅超过100%。
   • 同期，医药生物、农林牧渔等行业转债价格下跌，但跌幅多在10%以内，显示转债市场相较于正股更具稳定性。

4. 行业表现与基本面分析

   • 前三季度，化工、有色金属、钢铁、采掘等行业盈利显著提升，为转债的上涨提供了基本面支撑。
   • 随着三季报业绩披露，短期内行业分化可能有所调整，尤其是化工、有色金属等行业转债价格面临回调压力。
   • 电气设备行业受“双碳”政策推动，中期前景仍具吸引力；医药生物、轻工制造等行业三季度业绩表现亮眼，可能成为四季度关注的焦点。

5. 转债市场趋势

   • 转债市场指数表现优于正股市场，截至10月22日，293只活跃转债中仅58只累计涨幅为负。
   • 部分行业转债价格已超涨，需警惕回调风险，但仍有行业具备投资机会。

关键信息

• 转债发行情况：

  • 甬金股份转债通过证监会审核
  • 瑞丰转债、泉峰转债上市
  • 弘信转债退市
  • 帝欧转债、中大转债拟本周发行，合计17.70亿元

• 市场指数表现：

  • 转债市场指数止跌回升
  • 万得全A、上证指数、深证指数、创业板指涨幅分别为0.52%、0.29%、0.54%、0.26%
  • 各行业涨跌幅收敛，化工、轻工制造、建筑装饰等行业出现止跌回升

• 转债价格与溢价率：

  • 转股溢价率中位数23.76%，算术平均值33.36%
  • 纯债溢价率中位数29.69%，算术平均值50.94%
  • 转债隐含波动率中位数31.14%，算术平均值31.35%

• 行业涨跌幅统计：

  • 化工行业：涨幅34.16%
  • 有色金属行业：涨幅40.72%
  • 采掘行业：涨幅51.60%
  • 医药生物行业：跌幅-4.08%
  • 非银金融行业：跌幅-20.28%
  • 食品饮料行业：跌幅-9.43%
  • 农林牧渔行业：跌幅-12.55%

• 三季报影响：

  • 81家上市公司发布三季报业绩预告，其中44家预增，5家略增，5家扭亏，9家首亏，9家预减，6家续亏
  • 化工、有色金属行业转债价格已超涨，面临回调压力
  • 医药生物、轻工制造等行业三季报表现较好，或成四季度关注重点

总结

2021年10月上旬，可转债市场出现止跌回升迹象，成交量和估值均有所改善。市场整体呈现“涨多跌少”格局，行业分化特征仍明显，上游行业表现优于下游消费行业。随着三季报披露，部分行业转债估值面临调整，但仍有行业具备投资潜力。未来需关注业绩预告及行业政策变化对转债价格的影响。