20260908-东方金诚-价格估值继续压降_转债ETF逆势增持_可转债周报_2026.8.31-2026.9.6_9页_1mb

可转债周报（2026.8.31-2026.9.6）总结

核心内容概述

本周可转债市场整体延续弱势，跟随权益市场下行，但转债ETF逆势净申购，显示配置型资金对市场仍有支撑。政策层面，商务部、工信部、证监会等多部门发布重要政策文件，为消费、中小企业发展及私募基金监管提供方向。一级市场发行与上市活动活跃，部分转债到期退市。估值方面，转债市场继续压降，百元溢价率降至近一年中位水平，市场修复动能逐步显现。

主要观点

1. 政策动态

• 商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出到2030年培育绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场，推动汽车、家电等万亿级品类持续增长。
• 工信部等十部门发布《促进中小企业发展“十五五”规划》，明确中小企业发展目标，提出加大直接融资支持，推动股权与债券融资常态化。
• 证监会发布《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》，强调“卖者尽责、买者自负”原则，完善合格投资者认定标准，强化风险揭示与资金安全机制。

2. 二级市场表现

• 权益市场：上周上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.56%、3.13%、4.03%，大盘、防御板块相对强势，科技与消费板块承压。
• 转债市场：中证转债、上证转债、深证转债分别收跌2.42%、2.13%、2.91%，转债ETF净申购26.62亿元，显示资金对可转债的配置意愿增强。
• 结构分化：双低、高评级转债抗跌能力较强，万得可转债双低指数跌幅最小；高价、低评级转债跌幅显著。科技、环保板块转债跌幅较大，达到近7%和4%。
• 个券表现：次新奥普转债涨幅超21%，亿田转债涨超10%；胜蓝转02因强赎预期跌幅逾33%，珂玛转债与微导转债跌幅也达30%。

3. 估值表现

• 转股溢价率：全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为65.06%、51.83%，较上周分别下降3.77pcts、3.67pcts。
• 纯债溢价率：全市场转债纯债溢价率算术平均值和中位数分别为47.84%、25.17%，分别下降5.62pcts、1.70pcts。
• 分位数分析：转股溢价率中位数降至2020年以来84.56%分位，纯债溢价率中位数降至85.73%分位。计算机、医药生物行业估值明显压降，汽车、轻工制造、环保行业估值有所抬升。

4. 条款跟踪

• 下修转股价格：晶能转债公告下修转股价格至4.36元/股，其他如灵康转债、宏图转债、芳源转债等也提出下修建议。
• 强赎触发：胜蓝转02预计触发强赎条件，普联转债估值仍处于高位。
• 下修博弈空间：截至上周五，正股价格位于下修阈值下方的转债数量为74支，占比23.49%；正股价格位于强赎阈值上方的转债数量为39支，占比12.38%。

关键信息

一级市场动态

• 发行：四方转债发行10.23亿元，信用等级为AA，行业为机械设备。
• 上市：震裕转02、强达转债上市，其中强达转债首日涨幅达57.3%，首周涨幅达88.76%。
• 退市：万孚转债、宝莱转债到期退市，春23转债提前赎回退市。
• 存量规模：截至上周五，转债市场存量4924.14亿元，较年初减少647.70亿元，较前周减少6.61亿元。
• 待发转债：7支转债获发审委审核通过，共65.28亿元；10支转债获证监会核准待发，共118.36亿元。

后市展望

• 短期走势：受美债收益率高位运行及地缘风险影响，国内风险偏好提振需等待进一步催化，预计转债市场以震荡盘整为主。
• 估值修复：百元溢价率已降至近一年中位水平，后期跟涨动能逐步修复。
• 配置偏好：金融央企，尤其是保险机构获超预期增资，有望打开耐心资本增配空间，红利类、大盘、双低转债仍具吸引力。
• 板块机会：科技成长板块修复节奏偏慢，具有高性价比；能源板块受益于科技叙事与地缘冲突，优势地位明显。

结构总结

附：数据来源

• 数据来源：Wind，东方金诚

本报告仅提供参考意见，不构成投资决策建议，投资者需自行承担风险。