20220427-西部证券-策略联合行业_人民币持续贬值_哪些行业能够突围__7页_295kb

人民币持续贬值背景下A股行业突围分析

核心结论

人民币短期贬值主要由货币政策分化和外部冲击驱动，但长期贬值压力不大。汇率调整对A股市场造成一定冲击，但也带来结构性机会。受益行业主要包括：

• 传统行业：纺织服装、家电、机械设备
• 成长行业：电子、通信

这些行业具备海外业务占比高、出口导向型的特征，能够通过汇率变动提升出口竞争力和利润。

主要观点与关键信息

1. 汇率对A股的影响

• 短期冲击：汇率波动对市场有一定冲击，但对盈利影响有限。
• 对冲机制：出口型企业普遍采用外汇衍生品对冲汇率风险。
• 周期性影响：企业订单和结汇具有周期性，短期汇率波动难以立即反映在业绩上。

2. 家电行业

• 需求端：欧美消费增长放缓，供应链逐步恢复，出口增长趋缓。
• 盈利端：去年因汇率升值和运费上涨，出口盈利能力下滑，近期汇率贬值有助于修复。
• 建议关注：海外业务占比高、去年盈利能力降幅较大的小家电企业，如石头科技、新宝股份。

3. 建材轻工行业

• 需求判断：当前外需强劲，内需偏弱，但稳增长政策将推动内需复苏。
• 行业趋势：海外产能成本高，国内企业竞争力提升，市场份额加速向国内优质企业转移。
• 受益逻辑：人民币贬值将提升出口产品利润率，建议关注玻纤板块。

4. 半导体行业

• 出口导向企业：汇率贬值有助于降低出口成本，提升产品竞争力。
• 本土供应链企业：进口成本上升将推动国产替代进程，利好具备国产化替代能力的企业。
• 建议关注：PCB产业链企业（如沪电股份、景旺电子）、安防产业链企业（如海康威视、大华股份）。

5. 通信行业

• 出海趋势：通信企业海外业务营收及利润率持续增长，且增速高于国内。
• 汇兑影响：汇兑损益对营收影响可控，与海外市场增速反比相关性较小。
• 重点赛道：
  • 光通信：400G光模块升级节点，建议关注中际旭创、博创科技。
  • 物联网：智慧连接市场快速增长，建议关注移远通信、移为通信。
  • 智能控制器：行业复苏，建议关注和而泰。
  • 工业互联网：2022-2024年为关键增长期，建议关注映翰通。

风险提示

• 人民币汇率波动超出预期
• 美联储政策节奏超出预期

建议关注的行业与企业

总结

人民币持续贬值背景下，A股市场虽面临一定冲击，但结构性机会明显。重点受益行业为出口导向型行业及具备国产替代潜力的成长型行业，如家电、建材轻工、半导体、通信等。建议投资者关注海外业务占比高、盈利能力修复潜力大的企业，同时注意汇率波动及政策变化带来的风险。