20230312-招商期货-甲醇产业链周度报告_供应提升_需求走弱_但港口库存低位支撑_14页_818kb

甲醇MA期货策略报告总结

一、核心内容概述

本报告为2023年3月12日发布的甲醇MA期货周度策略报告，由招商期货研究员谭洋撰写。报告主要分析了甲醇期货近期走势、产业链运行情况、库存变化以及外盘到港量等关键因素，为投资者提供操作建议与风险提示。

二、主要观点与关键信息

1. 甲醇期货走势分析

• 行情分析：甲醇期货价格本周整体震荡偏弱，但港口现货价格走强。下游采购放缓，上游装置提负增加，供需基本面转弱，短期煤价淡季中枢仍有下探可能。
• 核心观点：成本端仍有走弱预期，上游产能逐步释放，甲醇价格高位仍将承压。需关注宏观经济复苏进展及MTO装置负荷变化。
• 操作建议：中期面临成本中枢下行和上游产能投放预期，反弹压力较大，具备逢高空配机会。
• 风险提示：上游投产超预期、下游MTO复产超预期、煤炭价格大幅波动、到港量超预期。

2. 价格与价差分析

• 现货价格：本周江苏、鲁南、内蒙、新疆、华南、西南等地甲醇现货价格分别为2665元/吨、2600元/吨、2335元/吨、2280元/吨、2635元/吨、2685元/吨，整体呈现震荡偏弱走势。
• 基差与价差：本周沿海基差走弱，5-9期限BACK结构转弱，反映市场对短期供需的担忧。
• 外盘价格：CFR中国甲醇价格平均为317美元/吨，折算进口成本约2673元/吨，进口利润为-20元/吨左右。

3. 供应端分析

• 国内开工率：本周国内甲醇装置开工负荷为68.73%，较上周上涨1.99个百分点，较去年同期下跌3.31个百分点。
• 西北开工率：西北地区开工负荷为77.10%，较上周上涨1.50个百分点，较去年同期下跌7.06个百分点。
• 煤制甲醇利润：内蒙、山东等地煤制甲醇利润尚可，但整体受成本影响，利润空间有限。
• 海外供应：伊朗地区甲醇装置负荷大幅恢复，海外供应端整体保持稳定。

4. 需求端分析

• MTO/MTP装置：本周国内沿海MTO开工负荷为77.33%，较上周略有上升。MTO装置利润不佳，仍有检修压力，短期提负意愿不强。
• 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游装置开工率整体呈下降趋势，其中MTBE开工率下降明显，反映需求端复苏乏力。

5. 库存与到港量

• 沿海库存：本周沿海总库存为74.36万吨，环比微涨0.13万吨（0.18%），同比下降1.12%。可流通货源为21.3万吨，环比下降11.98%。
• 内地库存：内地主产区库存延续去化，显示下游刚需补货支撑。
• 外盘到港量：本周船期到港量为15.2万吨，预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在60.33-61万吨之间，其中江苏、浙江、华南地区分别预估到港量为24.84-25万吨、27.1-28万吨、4.39-5万吨。

三、总结

本报告指出，甲醇市场短期内受供需基本面转弱影响，走势偏震荡。成本端仍有下行压力，但春检导致的供应减量与港口库存低位为市场提供一定支撑。需求端方面，MTO装置利润不佳，检修压力仍存，传统下游需求复苏缓慢。投资者应关注宏观经济变化及MTO装置负荷变动，中期操作建议逢高空配。同时，需警惕上游产能释放超预期、外盘到港量增加等风险因素对市场的影响。