> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创新药行业2023Q2催化剂密集，估值回升投资机会分析 ## 核心观点 当前创新药行业整体处于低估状态，2023年第二季度（Q2）有望迎来基本面与流动性双重改善，推动估值回升。主要驱动力包括： 1. **临床数据催化**：Q2将有AACR、ASCO、EHA等多个重磅学术会议，国内创新药企业预计密集披露临床数据，有望推动板块行情向上。 2. **产品放量恢复**：疫情后，院内放量有望恢复强劲，商业化创新药增长加速，同时预计2023年将有约30款新药获批，成为新的收入增长点。 3. **流动性改善**：美联储加息接近尾声，港股创新药流动性有望回归，助力行情提升。 4. **估值提升空间**：当前平均市值/产品峰值为2.4倍，低于合理估值区间（3-4倍），估值有较大提升空间。 --- ## 主要观点 ### 1. 临床数据催化 - Q2将迎来多个国际学术会议，如AACR、ASCO、EHA等，国内创新药企业将密集披露临床数据。 - 企业如泽璟制药、康宁杰瑞、信达生物、加科思等计划在ASCO上发布临床数据。 - 临床数据密集披露将有助于推动行业行情持续向上。 ### 2. 产品放量恢复 - 疫情导致2022年创新药院内放量放缓，预计2023年将恢复强劲。 - 2022年港股创新药企业营收约282亿元，同比增长15%，而2021年为111%。 - 2023年预计有30款左右创新药获批上市，将成为新的收入来源。 ### 3. 流动性改善 - 美联储加息接近尾声，港股市场流动性有望回归。 - 流动性改善将增强市场对创新药资产的偏好，降低融资难度，缓解企业现金流压力。 ### 4. 估值提升空间 - 2023年2月以来，创新药板块估值调整，整体处于低估状态。 - 从短期、全年和长期维度来看，估值均有提升空间。 - 国内创新药指数已回到2022年初位置，预计全年行情将向好。 --- ## 关键信息 ### 1. 重要国际学术会议 | 会议简称 | 会议名称(中文) | 主题癌种 | 举行时间 | 2023年具体日期 | 举办城市 | |----------|----------------|----------|----------|----------------|----------| | APASL | 亚太肝脏研究协会年会 | 肝癌 | 每年2-3月 | 2023年2月15日-19日 | 台湾 | | WCC | 世界癌症大会 | 不限 | 每两年一次 | 2023年3月27日-29日 | 日本东京 | | AACR | 美国癌症研究协会年会 | 不限 | 每年4月 | 2023年4月14日-19日 | 美国奥兰多 | | ASCO | 美国临床肿瘤学会年会 | 不限 | 每年6月 | 2023年6月2日-6日 | 美国芝加哥 | | EHA | 欧洲血液学协会年会 | 血液肿瘤 | 每年6月 | 2023年6月8日-11日 | 德国法兰克福 | ### 2. 预计披露临床数据的公司 | 公司 | 药物 | 靶点 | 临床数据 | |------|------|------|-----------| | 泽璟制药 | 杰克替尼 | JAK | 3期临床研究、2b期临床研究、2期临床研究 | | 海创药业 | 德恩鲁胺 | AR | 3期临床试验 | | 康宁杰瑞 | KN026 | HER2双抗 | 2期临床研究 | | 信达生物 | IBI110 | LAG3 | 1b期研究POC数据 | | 加科思 | JAB-21822 | KRAS G12C | 联用西妥昔单抗的CRC顶线数据 | --- ## 建议关注的企业 ### 肿瘤领域 - A股：恒瑞医药、泽璟制药、迈威生物、贝达药业 - 港股：康方生物、康宁杰瑞、亚盛医药、信达生物、百济神州 ### 非肿瘤领域 - 港股：开拓药业、腾盛博药、康诺亚 --- ## 风险提示 1. 医保降价超预期 2. 临床试验失败 3. 医药政策影响不确定 4. 销售不及预期 5. 相关疾病领域创新进展不及预期 6. 创新药国际化不及预期 --- ## 行业展望 2023年创新药企业迎来收获期，多个药物进入临床后期，商业化放量加速，预计全年催化剂密集。随着疫情缓解、流动性改善及临床数据发布，行业估值有望回升。