生物医药行业2026年创新药中报总结（一）——创新药企商业化造血强劲兑现_全球战略合作深度赋能_22页_1mb

报告摘要

2026年创新药中报总结（一）：创新药企商业化造血强劲兑现，全球战略合作深度赋能

核心内容

2026年上半年，国内创新药企商业化能力显著提升，产品销售额保持高速增长，行业迎来盈利拐点。多家企业实现半年度盈利或同比扭亏为盈，主要得益于核心产品的快速放量和重大BD（技术授权）合作带来的首付款与里程碑付款。同时，创新管线逐步迈入全球3期/注册临床，为后续数据读出与里程碑催化奠定了基础。

主要观点

商业化能力提升：头部及前沿创新药企在2026年上半年实现产品收入大幅增长，其中百济神州单二季度产品收入达17亿美元，信达生物上半年产品收入超82亿元，康诺亚预计盈利不低于12亿元，泽璟制药归母净利润为6.4亿元，荣昌生物预计盈利47亿元，加科思预盈不少于6亿元。
创新管线加速推进：多个创新药企在研管线进入全球3期临床或注册性研究阶段，如荣昌生物的RC148、泽璟制药的ZG006与ZG005、再鼎医药的DLL3 ADC等。
全球战略合作深化：国内药企与艾伯维、阿斯利康、礼来、辉瑞、罗氏、AZ等跨国药企达成多项高额授权与联合开发合作，提升全球认可度与资产价值。
盈利拐点确立：行业核心驱动力从研发预期转向盈利落地与创新资产价值凸显，商业化与研发形成良性循环。

关键信息

2026年上半年主要盈利企业

公司	产品收入	归母净利润	备注
百济神州	17亿美元	2.37亿美元	单二季度
信达生物	超82亿元	未披露	上半年
康诺亚	不低于12亿元	未披露	上半年
泽璟制药	12亿元	6.4亿元	首次半年度盈利
荣昌生物	58.5亿元	47亿元	首次半年度盈利

主要对外合作交易（2025年12月-2026年8月初）

交易时间	转让方	受让方	首付款/百万美元	里程碑付款/百万美元	总金额/百万美元	相关资产
2026年8月11日	甘李药业	Menarini	70.08	750.59	820.67	GLP-1R博凡格鲁肽项目
2026年8月4日	康宁杰瑞	Pathos	125	1968	2093	TROP/HER3双抗ADC JSKN016
2026年7月14日	翰森制药	Avere	120	2180	2300	口服IL-23候选分子HS-20118
2026年7月14日	信达生物	Spero Therapeutics	-	-	1100	第三代抗CD40L单抗
2026年7月13日	迪哲医药	AZ	600	900	1500	EFGR TKI舒沃哲
2026年7月8日	正大天晴	AZ	200	1900	2100	TQC3721 (PDE3/4)
2026年7月2日	石药集团	AZ	30	1740	1770	siRNA药物
2026年7月2日	英矽智能	武田	-	-	600	AI赋能药物发现战略合作
2026年6月30日	剂泰医药	Boulevard Bio	20	1600	1620	CD3CD19BCMA项目
2026年6月23日	海思科	Nuvectis Pharma	40	1421	1461	HSK42360和HSK39297项目
2026年6月22日	英矽智能	SK生物制药	-	-	2500	AI药物研发合作
2026年6月10日	来凯医药	Vasque Bio	10	517	527	P13Kα项目LAE118
2026年6月2日	海思科	礼来	87	2967	3054	研发合作
2026年5月29日	信达生物	辉瑞	650	9850	10500	全球战略合作
2026年5月12日	恒瑞医药	BMS	6亿美元	-	15200	全球战略合作
2026年5月6日	时安生物	GSK	-	-	1005	SA030 (ALK7 siRNA)
2026年4月13日	海思科	Abbvie	30	715	745	Nav1.8抑制剂
2026年4月8日	甘李药业	JW Pharmaceutical	5	76.1	81.1	双周一次GLP-1
2026年3月29日	英矽智能	礼来	115	2635	2750	全球研发合作
2026年3月4日	正大天晴	Sanofi	135	1395	1530	罗伐昔替尼
2026年3月4日	德琪医药	UCB	60	1100	1180	ATG-201 (CD3*CD19)
2026年2月23日	前沿生物	GSK	40	963	1003	小核酸药物
2026年2月23日	和铂医药	Solstice Oncology	50	1100	1205	CTLA4抗体
2026年2月13日	勤浩医药	Gilead	80	1450	1530	MAT2A抑制剂GH31
2026年2月11日	瑞博生物	Madrigal Pharmaceutical	60	4400	4460	siRNA资产
2026年2月8日	信达生物	礼来	350	8500	8850	全球开发战略合作
2026年2月2日	圣因生物	基因泰克	200	1500	1700	RNAi药物
2026年1月30日	石药集团	AZ	1200	17300	18500	长效多肽药物开发
2026年1月27日	先声药业	BI	47.48	1148.49	1195.96	TL1A*IL-23p19早研双抗
2026年1月13日	荣昌生物	Abbvie	650	4950	5600	PD-1/VEGF双抗
2026年1月9日	海思科	AirNexispeLutics	108	955	1063	HSK39004 (PDE3/4)
2026年1月4日	英矽智能	Servier	32	856	888	共同开发肿瘤药物
2025年12月30日	泽璟制药	Abbvie	100	1075	1235	ZG006
2025年12月23日	同宜医药	MultiValent	20	2000	2020	Bi-XDC药物
2025年12月22日	先声再明	Ipsen	45	1015	1060	SIM0613 (LRRC15 ADC)
2025年12月22日	荃信生物	Windward Bio	-	-	700	QX027N (TLSP*IL-13双抗)
2025年12月21日	加科思	AZ	100	1915	2015	Pan-KRAS抑制剂JAB-23E73
2026年12月16日	赛增医疗	Yarrow Bioscience	70	1365	1435	GenSci098注射液(TSHR)
2025年12月16日	和铂医药	BMS	90	1035	1125	共同开发下一代多抗
2025年12月11日	翱路医药	Zealand Pharma	20	2480	2500	共同开发代谢疾病新型疗法
2025年12月9日	药友制药	Pfizer	150	1935	2085	GLP-1药物YP05002

企业亮点

百济神州：单二季度产品收入达17亿美元，上调2026全年营收及利润指引，核心产品百悦泽、百泽安持续放量，多项临床试验推进。
信达生物：上半年产品收入超82亿元，同比增长55%以上，与辉瑞、礼来、武田等达成多项合作，核心产品进入全球3期临床。
康诺亚：核心产品康悦达国内快速放量，上半年扭亏为盈，商业化团队规模超500人，覆盖超1600家医院。
泽璟制药：上半年首次实现半年度盈利，归母净利润6.4亿元，与艾伯维达成ZG006授权合作，多项产品进入临床后期。
荣昌生物：预计2026半年度实现盈利47亿元，与艾伯维就RC148达成授权合作，核心产品泰它西普、维迪西妥单抗获批上市。

投资建议

主线一：关注商业化能力强、业绩确定性高的企业，如百济神州与信达生物，其自主产品在全球及国内加速放量，盈利模式清晰。
主线二：关注实现历史性扭亏为盈且具备创新资产授权合作的企业，如荣昌生物、泽璟制药、康诺亚、加科思，其在研管线与全球合作带来持续催化价值。

风险提示

行业政策变动风险
研发进展不及预期风险
竞争加剧风险
产品上市后商业化表现不及预期风险

投资评级

类型	股票投资评级	行业投资评级
强烈推荐	预计6个月内，股价强于市场20%以上	强于大市
推荐	预计6个月内，股价强于市场10%至20%	中性
中性	预计6个月内，股价与市场持平或波动±10%	中性
回避	预计6个月内，股价弱于市场10%以上	弱于大市