20170917-西南证券-化工行业周报_MDI_有机硅_纯碱_焦炭继续上涨_18页_2mb

化工行业周报总结

核心内容

市场表现

• 上周（2017.9.11-2017.9.17）基础化工指数（中信）上涨 $0.79%$，石油石化指数（中信）下跌 $0.07%$，沪深300指数上涨 $0.14%$。
• 基础化工板块整体优于大盘，石油石化板块走势逊于大盘。
• 基础化工子行业中，钾肥（$24.45%$）、民爆用品（$6.48%$）、日用化学品（$4.89%$）涨幅居前，磷化工（$-3.42%$）、涂料涂漆（$-2.65%$）、纯碱（$-2.63%$）跌幅居前。
• 石油石化子行业中，油品销售及仓储（$1.56%$）、石油开采Ⅲ（$0.70%$）涨幅居前，其他石化（$-0.17%$）、炼油（$-0.58%$）和油田服务Ⅲ（$-0.76%$）跌幅居前。

行业观点

• 油价企稳，炼化板块仍保持超高景气度，强烈推荐炼化板块。
• 炼化产品与油价价差回升，当前是炼化企业盈利较好的阶段，将完成资产负债表和估值的双重修复。
• 全球原油价格维持在40~60美元/桶，为炼化产品盈利最佳水平。
• 国内炼化新增产能出现4~5年的真空期，下游需求稳定增长，供需关系改善。
• 美国乙烷裂解装置延期，进一步延长炼化景气周期。
• 哈维飓风导致部分工厂停产，提升炼化景气度。

主要观点

炼化板块

• 估值修复：中国石化PB仅为1.0，远低于埃克森美孚（1.87）和英国石油（1.29），存在较大估值修复空间。
• 推荐个股：中国石化、中国石油、上海石化、华锦股份。
• 盈利改善：油价回暖，上游勘探开采业务盈利持续改善。

周期行业

• MDI、草甘膦、纯碱、PVC、钛白粉、山梨酸钾、炭黑、焦炭、PC、涤纶长丝、有机硅：均处于涨价周期，建议关注。
• 推荐个股：兴发集团、山东海化、中泰化学、三友化工、龙佰利、黑猫股份、鲁西化工、新安股份、桐昆股份。
• 行业分析：
  • MDI：价格上涨，行业供需改善，建议关注兴发集团、新安股份、三友化工。
  • 草甘膦：高位盘整，涨价预期仍存，建议关注兴发集团、新安股份、扬农化工。
  • 纯碱：供需格局持续优化，建议关注山东海化、三友化工、远兴能源。
  • 钛白粉：价格持续上涨，行业景气周期可延续2~3年，建议关注龙蟒佰利。
  • 炭黑：价格上涨，环保限产影响开工率，建议关注黑猫股份、金能科技。
  • 焦炭：价格普涨，下游需求旺盛，建议关注陕西黑猫、金能科技。
  • 涤纶长丝：盈利改善，库存下降，建议关注桐昆股份。

成长板块

• 新能源：推荐杉杉股份、沧州明珠、雅化集团、星源材质。
• 高成长性个股：再升科技、新纶科技。
• 优质次新股：江化微、晶瑞股份、中旗股份。

关键信息

行业政策与资讯

1. 油气改革：中游管道运输费改革初战告捷，第三方公平准入。
2. 乙醇汽油推广：国家发改委等15部门联合推广乙醇汽油。
3. PVC价格垄断处罚：多家PVC上市企业被罚近亿元。
4. 再生塑料转型升级：禁止洋垃圾入境，推动再生行业升级。
5. 环保限产：11月份起一批化工企业将停产限产。

化工产品价格数据

• 橡胶：天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶价格均上涨。
• 塑料：LLDPE、PP、乙二醇、甲醇价格上涨。
• 煤化工：乙二醇、甲醇价格有所上涨。
• 氯碱：PVC价格下跌，轻质纯碱、烧碱价格上涨。
• 化肥农药：尿素、草甘膦价格上涨，复合肥价格不变。
• 聚氨酯：聚合MDI价格上涨，TDI、环氧丙烷价格下跌。
• 其他产品：R22、R134a价格下跌。

风险提示

• 下游需求萎靡的风险。
• 出口大幅下滑的风险。
• 产品价格大幅下行的风险。

重点公司盈利预测与估值（表1）

行业价格变化（表2）

结论

• 基础化工板块整体上涨，部分子行业如钾肥、民爆用品表现突出。
• 石油石化板块整体下跌，但部分子行业如油品销售及仓储表现较好。
• 炼化板块受益于油价企稳和供需改善，估值修复空间大。
• 周期行业如MDI、草甘膦、纯碱、钛白粉、炭黑、焦炭、涤纶长丝等处于涨价周期，值得关注。
• 成长板块如新能源、高成长性个股、优质次新股表现良好。
• 环保政策和油价波动是主要风险因素，需密切关注。