20241117-创元期货-尿素_高库存压力持续_9页_963kb

供应端：尿素产量处于高位水平，气头开工率同比下降，但煤制尿素开工率上升，整体开工率维持高位。尽管12月有检修计划，产量或环比下降，但同比仍较高；新增产能多为煤制尿素，气制尿素产量占比下降，检修影响减弱。

需求端：农业需求淡季，冬小麦和冬油菜底肥施用基本结束，复合肥库存高企，复合肥开工率虽回升但仍受限，城镇需求如人造板和火电脱硝对价格支撑有限。

成本端：北方港和发电集团库存持续累库，成本稳定；固定床成本和水煤浆成本利润走弱，短期价格承压；煤炭价格波动但整体变动有限。

基差分析：基差维持弱势，近端合约面临压力，价差走弱，期限结构偏弱震荡；基差数据表明短期价格易下行。

总结：高库存压力预计持续，出口管控下供应过剩问题未解，需求端难以显著提升；短期内价格偏弱震荡，01合约承压，建议投资者密切关注库存变化和政策影响。总体而言，尿素市场面临下行压力，库存高企是主要驱动因素，周期性波动可能加剧。