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国泰君安期货: 尿素周度报告总结

综述

国际现货价格

价格变动: 黑海小颗粒港口离岸价低端下调15美元/吨，巴西CFR低端价格下调10美元/吨，因出口法检政策严格，国际国内价格仍存在背离。

国内现货情况

尿素现货市场处于窄幅震荡，基本面压力逐步增大，趋势偏弱。一周三后工厂成交较弱，周末山东地区降价至1730元/吨，成交有所改善但难以持续。

基本面分析

截至2024年11月13日，尿素企业总库存量环比增长213%，达到13921万吨。多数省份企业库存继续增长，下游需求不温不火。当前尿素供大于求明显，需求端逐步进入季节性淡季，真实需求偏弱。

期货与市场展望

期货走势

短期盘面呈现宽幅震荡，阶段性偏弱。上方空间有限，因现实基本面较弱；下方支撑位1700-1750元/吨，多因现金流成本支撑。预期未来将维持宽幅震荡走势，需密切关注现货成交及大宗商品情绪变化。

风险因素

宏观政策风险、出口政策调整、国际能源价格波动对价格可能造成较大影响。

供需情况

供应

尿素产能扩张延续，下半年新增产能432万吨，全年579万吨。短期检修计划零星，装置复产为主，日产保持高位，利润在盈亏线附近。

成本与利润

原料价格稳定，尿素工厂现金流成本线稳定在1650-1700元/吨附近，利润空间狭窄。

出口与进口

出口政策持续严格，实际出口量低。目前内外价差较大，出口利润较高，但由于政策限制，实际出口有限。

需求分析

农业需求

秋季肥结束，农业需求逐步进入淡季。农业场景需求量小，市场采购低迷，储备需求有限，去库压力较大。

工业需求

复合肥需求不及预期，三聚氰胺产量有所增长但环比下滑；房地产需求对板材支撑有限，但板材出口表现韧性。

高标农田政策

高标准农田建设增加对玉米种植所需的尿素用量，长期来看将带动部分增量需求。

发货与国际动态

库存

上游库存继续上行，港口库存小幅下降但仍处高位。

国际尿素

国际市场尿素价格坚挺，印度采购量及库存回升，供需差进一步收窄，未来国际尿素市场或将承压，出口预期成为国内价格定价核心因素之一。

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