20260902-中国银河-税友股份-603171.SH-业绩稳健增长_AI商业化加速验证_4页_10mb

报告摘要

税友股份（股票代码：603171.SH）于2026年9月2日发布了2026年半年度报告，数据显示公司业绩稳健增长，AI商业化进程加速，经营质量持续改善。

业绩增长与盈利能力提升
2026H1公司实现营业收入10.12亿元，同比增长9.72%；归母净利润0.94亿元，同比增长32.38%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长44.04%。利润端增速显著高于收入端，表明公司盈利能力持续改善。
- 综合毛利率达到62.23%，同比提升3.17个百分点。
- 营业成本仅增长1.23%，明显低于收入增速，显示业务结构优化和经营效率提升。
费用率下降，AI商业化落地加速
三项费用率合计同比下降0.91个百分点，其中销售费用和研发费用增速分别为7.64%和5.80%。AI产品及业务回款占数智财税业务回款比例达到33%，较2025年全年提升5个百分点，表明AI商业化验证持续加强。
数智财税业务增长强劲
数智财税业务上半年实现营业收入7.14亿元，同比增长14.99%，成为公司核心增长驱动力。期末合同负债7.59亿元，同比增长21.43%，反映业务前景乐观。
G端数字政务业务质效提升
数字政务业务上半年实现营业收入2.97亿元，毛利率同比提升1.37个百分点。公司经营策略向“战略与效益导向”转变，聚焦高价值项目并强化全流程管理，AI智能体应用与税费数据服务持续推进，盈利质量有望进一步提升。

年份	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	利润增长率	EPS（元）
2026E	23.31	13.5%	1.76	28.9%	0.43
2027E	27.70	18.8%	2.32	31.9%	0.57
2028E	34.15	23.3%	3.09	33.4%	0.76

公司作为国内领先的财税信息化综合服务提供商，B端数智财税业务持续增长，AI商业化进程加快，G端数字政务业务质效提升，整体表现强劲。预计公司2026-2028年归母净利润将稳步增长，维持“推荐”评级。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入增长率	5.6%	13.5%	18.8%	23.3%
营业利润增长率	25.5%	21.0%	35.3%	33.7%
归母净利润增长率	21.0%	28.9%	31.9%	33.4%
毛利率	57.3%	58.3%	59.5%	61.1%
净利率	6.6%	7.5%	8.4%	9.1%
ROE	5.4%	6.7%	8.5%	10.7%
ROIC	4.1%	5.7%	7.3%	9.2%
资产负债率	39.2%	41.1%	43.8%	46.6%
净资产负债率	64.4%	69.8%	77.9%	87.4%
流动比率	1.49	1.49	1.49	1.49
速动比率	0.84	0.88	0.96	1.03
总资产周转率	0.49	0.54	0.59	0.66
应收账款周转率	10.47	10.49	11.20	11.16
应付账款周转率	5.44	6.57	6.51	6.41
每股收益（元）	0.34	0.43	0.57	0.76
每股经营现金流（元）	0.62	1.08	1.52	1.83
每股净资产（元）	6.26	6.47	6.75	7.14
P/E	134.45	104.29	79.05	59.25
P/B	7.20	6.97	6.68	6.31
EV/EBITDA	74.57	55.34	45.03	36.20
PS	8.92	7.86	6.61	5.36

行业评级
- 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上
公司评级
- 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上