20260522-银河期货-白糖周报_国际糖价震荡_国内糖价格走弱_25页_12mb

白糖周报总结

核心内容概览

本周报分析了国际与国内市场糖价走势，以及巴西、印度、泰国等主要产糖国的供需变化和政策动向，同时提供了国内广西、云南等地的生产与销售数据。整体来看，国际糖价在多重因素影响下呈现震荡走势，而国内糖价则因供应压力和政策托底而预计短期震荡偏强，长期可能进入筑底行情。

主要观点

国际糖价走势

• 产量预期下调：全球主要机构如ISO和Czarnikow均下调了2026/27榨季全球食糖产量预期，预计出现26.2万吨的供给缺口。
• 乙醇需求上升：巴西乙醇掺混比例提高，导致甘蔗用于制糖的比例下降，乙醇产量大幅增加，从而抑制糖产量。
• 印度出口禁令：印度政府即刻禁止食糖出口，有效期至2026年9月30日或另行指令，对国际糖价形成利多支撑。
• 价格压力：尽管有诸多利多因素，但巴西乙醇折糖价为13-14美分/磅，限制了国际糖价的上涨空间。
• 总体趋势：国际糖价预计在震荡中运行，但上方前高存在较大压力。

国内糖价走势

• 供应压力：国内糖库存量较大，国际糖价较低，导致国内糖价面临供应端压力。
• 政策托底：国内政策如进口许可证收紧、糖浆预拌粉收紧、收储等预期对糖价形成支撑。
• 短期震荡偏强：建议采取低多高平的交易策略，关注前高位置能否有效突破。
• 套利与期权：当前不建议进行套利交易，但可以考虑卖出看跌期权。

关键信息

巴西糖业情况

• 榨季初期：截至4月上半月，巴西中南部累计入榨量为1995.6万吨，同比增加328万吨，增幅19.67%。
• 甘蔗ATR：甘蔗出糖率（ATR）为103.36kg/吨，同比略有下降。
• 制糖比：累计制糖比为32.93%，同比减少11.78%。
• 乙醇产量：累计乙醇产量为12.3亿升，同比增加3.07亿升，增幅33.32%。
• 未来展望：巴西预计在2026/27榨季乙醇产量将增长至19.1亿升，进一步压缩糖产量。

印度糖业情况

• 出口禁令：印度即刻禁止食糖出口，禁令有效期至2026年9月30日或另行指令。
• 消费量下降：2025/26榨季印度食糖消费量预计从2830万吨降至2770万吨。
• 库存与出口：截至4月30日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂5家，累计产糖2752.8万吨，净出口量为70万吨。
• 公平报酬价格（FRP）：2026/27榨季FRP为365卢比/公担，约合262.8元/吨。

泰国糖业情况

• 产量超预期：2025/26榨季泰国糖产预计为1200-1210万吨，同比增产200-210万吨。
• 出口略减：3月份泰国出口糖69.65万吨，同比减少26.83万吨。
• 库存情况：截至5月3日，泰国累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，产糖率为11.333%。

国内生产与销售情况

• 广西：
  • 截至4月30日，累计入榨甘蔗6090.92万吨，同比增加1231.38万吨。
  • 累计产糖769.51万吨，同比增加123.01万吨。
  • 产糖率12.63%，同比下降0.67个百分点。
  • 累计销糖375.41万吨，同比减少38.12万吨。
  • 产销率48.79%，同比下降15.17个百分点。
  • 第三方仓库库存260.65万吨，处于历年同期高位。
• 云南：
  • 截至4月30日，累计入榨甘蔗2100万吨，同比增加26.27万吨。
  • 累计产糖275.22万吨，同比增加38.83万吨。
  • 产糖率13.11%，同比下降0.22个百分点。
  • 累计销糖131.27万吨，同比减少1.39万吨。
  • 销糖率47.70%，同比下降8.01个百分点。
  • 工业库存143.94万吨，同比增加39.24万吨。

交易策略建议

• 单边交易：国际糖价预计重心逐步上移，但前高位置预计压力较大，短期关注能否突破。国内糖价预计大区间震荡偏强，建议低多高平。
• 套利交易：不建议进行套利交易。
• 期权交易：建议卖出看跌期权。

数据来源

• 国际数据来源：UNICA、ISO、Czarnikow、Green Pool、StoneX。
• 国内数据来源：中糖协、银河期货、巴西农业部、印度ISMA、泰国OCSB。

以上信息为研究员刘倩楠的分析与建议，仅供参考，不构成入市依据。