20260809-开源证券-综合行业周报_云计算需求持续验证_DeepSeek拟涨价强化开源模型通胀信心_22页_3mb

海外科技行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于海外科技行业，特别是云计算、AI模型及互联网板块的最新动态与投资建议，分析了行业趋势、企业表现及未来增长点。

主要观点

1. 云服务：需求持续验证，收入与利润率提升

• 2026年第二季度全球企业云基础设施开支达1430亿美元，同比增长43%，增速持续加快。
• 头部厂商中，亚马逊、微软、谷歌市场份额分别为28%、20%、15%，二线厂商如Coreweave、OpenAI等增长显著。
• 云巨头Capex上修幅度放缓，需求从前沿模型厂商向B端客户扩散，开源模型与闭源模型性能收敛加速token商品化，推动收入及利润率改善。
• ROI初步验证，中长期看算力集群仍是核心壁垒，具备异构算力、模型能力、订单可见性及资本开支能力的公司将受益。

2. 模型及软件：国产大模型商业化信号增强

• DeepSeek 预告整体提价，反映需求增长与成本压力，需关注正式价格落地后调用量是否保持。
• Qwen 拟引入分成机制，将商业化边界从API收费延伸至客户自有数据中心，模型厂商开始分享下游应用收入。
• 两大事件推动行业从低价获客向商业化验证转型，国内模型竞争转向算力效率、服务稳定性及客户价值。

3. AI应用：百融云积极回购彰显信心，物流场景成为重要增量

• 百融云发布盈利预警，但迅速启动股份回购，表明管理层对长期前景信心充足。
• 物流行业是AI Rollup战略的重要里程碑，硅基客服在多个高频场景（如查件咨询、投诉反馈等）替代碳基员工，效率和成本优势显著。
• 硅基员工在物流场景中处理效率是碳基员工的2倍，成本仅为碳基员工的1/10，已接近人工满意度水平。

4. 商业模式：三种付费模式覆盖不同客户需求

• AI岗位外包：按碳基员工岗位收费，成本更低，适用于标准化岗位。
• APO（AI业务外包）：按结果付费，与客户价值深度绑定，提升客户粘性。
• 调用API构建专属Agent：按Token量收费，适合有一定技术能力的客户。

5. 行业分析：AICC赛道广阔，AI替代空间大

• 客服/联络中心是人力密集型行业，AI替代具有显著经济性。
• 语音和对话是AI技术最先成熟的应用场景之一，技术可行性高。
• 硅基员工可实现7×24小时不间断服务，服务质量稳定，提升用户体验。
• 中国Contact Center人力成本空间达1496亿元，AI化改造需求持续释放。

关键信息

云服务表现

• 2026Q2全球云服务市场规模达1430亿美元，同比增长43%。
• 亚马逊云AWS、微软Azure、谷歌Cloud收入增速分别为36.7%、43%、82%。
• 资本开支方面，亚马逊2026年上调至2200亿美元，微软下调至1750亿美元，谷歌上调至1950-2050亿美元。

AI模型动态

• DeepSeek拟整体提价，Qwen拟引入分成机制，推动国产模型商业化。
• 国产模型在ZenMux的Token市场份额占比超60%，DeepSeek市场份额达46.7%。
• 开源模型与闭源模型性能收敛，token商品化趋势明显。

AI应用落地

• 百融云在券商、物流等多个场景实现商业化落地，AI客服在多个指标上超越传统人工。
• 券商场景促成交易额达159.47亿元，同比增长1226%。
• 银行场景硅基员工可实现规模化触达，质检覆盖率高达100%。

港股市场动态

• 恒生指数本周下跌0.8%，但恒生科技上涨0.6%。
• 港股通资金净流入85.9亿元，MINIMAX-W、阿里巴巴-W、建滔积层板等标的获资金青睐。
• AH溢价指数或已触底，反映市场对成长性溢价的重新评估。

投资建议

AI板块

• 云服务与推理算力需求持续增长，推荐具备全栈能力的头部平台及服务长尾客户需求的Neocloud。
• 受益标的：谷歌、亚马逊、微软、Nebius、CoreWeave、智谱、Minimax、百融云-W、迅策、德适-B、金山云。

互联网板块

• 关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
• 国产AI芯片增长迅速，全球化出海转向精细化盈利。

风险提示

• 产能及供应链风险：若产能爬坡速度慢，可能影响行业业绩。
• 监管政策变动：科技政策及垂类行业政策变动可能影响增长节奏。
• 经济增长放缓：可能抑制终端消费及企业IT支出。
• 地缘政治风险：国际政策调整可能对科技行业供应链带来限制。

总结

本报告指出，海外科技行业正经历AI驱动的深刻变革，云计算需求持续验证，收入与利润率改善，ROI初步显现。国产大模型商业化信号增强，DeepSeek提价、Qwen分成机制为行业带来新变现路径。百融云在物流、券商等场景取得显著成效，展现出跨行业复制能力。港股市场呈现分化，AI相关标的获资金关注，AH溢价指数或已触底。建议关注具备全栈AI能力的头部平台及受益于AI商业化与算力升级的标的。