20210416-光大证券-欧亚集团-600697.SH-2020年年报点评_业绩符合预告_自营自采业务有望提升公司实力_5页_889kb

公司研究总结：欧亚集团 (600697.SH) 2020年年报点评

核心内容

欧亚集团在2020年面临较大的业绩下滑压力，受新收入准则实施及新冠疫情双重影响，全年营收与净利润均出现显著下降。尽管如此，公司自采自营业务进展顺利，为未来业绩复苏奠定了基础。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2020年公司实现营业收入80.02亿元，同比减少52.16%。
  • 归母净利润为0.23亿元，折合成全面摊薄EPS为0.14元，同比减少90.47%。
  • 扣非归母净利润为-0.39亿元，显示公司主营业务盈利能力承压。
  • 单季度来看，4Q2020营收同比减少44.97%，归母净利润为-0.46亿元，扣非归母净利润为-0.45亿元。

• 毛利率与费用率：

  • 2020年公司综合毛利率为41.73%，同比上升18.16个百分点，表明成本控制能力有所增强。
  • 期间费用率为34.45%，同比上升16.90个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为8.59%、19.76%、6.10%，分别上升4.15、9.72、3.02个百分点。

• 自采自营进展：

  • 公司自采自营工作稳步推进，超市、家电、化妆品等主力销售板块采购单品扩大至33,000个。
  • 生鲜商品板块新增直采合作社25家，提升供应链效率与成本控制能力。

• 盈利预测调整：

  • 受新收入准则影响，公司2021/2022年EPS预测分别下调80%和77%至0.27元和0.33元，新增2023年EPS预测为0.40元。
  • 公司PB处于相对低位，维持“增持”评级。

• 市场数据：

  • 当前股价为13.43元，总股本1.59亿股，总市值21.37亿元。
  • 一年内股价最低为12.47元，最高为21.50元。
  • 近3月换手率为32.45%。

• 收益表现：

  • 1个月相对收益为2.38%，3个月为10.52%，1年为-38.58%。
  • 绝对收益分别为0.15%、0.52%、-7.97%。

关键信息

财务指标

主营业务收入与毛利率

分区域营收与毛利率

财务报表与盈利预测

费用率

估值指标

风险提示

• 区域经济增长不达预期。
• 主力店欧亚卖场经营情况不达预期。

评级与投资建议

• 公司维持“增持”评级，认为其自采自营业务有望带动业绩提升。
• 虽然2020年业绩大幅下滑，但在消费复苏背景下，未来三年盈利有望逐步改善。

估值方法的局限性说明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由光大证券研究所分析师唐佳睿撰写，其具备相关执业资格。
• 报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不构成投资建议。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 公司及其关联机构可能持有提及公司证券头寸或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

公司关联机构

• 光大新鸿基有限公司（香港）。
• Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（英国）。

估值指标说明

• 基准指数包括A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）及港股（恒生指数）。

估值方法与数据来源

• 数据来源：Wind，光大证券研究所预测。
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