20260730-银河期货-白糖月报_巴西压榨高峰期_乙醇价压制糖价_19页_3mb

报告摘要

白糖月报总结（2026年7月30日）

核心内容概述

本报告分析了2026年7月白糖市场的行情回顾、基本面情况及后市展望，重点围绕国际与国内市场供需变化、巴西和印度的天气影响、以及国内库存与进口情况展开。

主要观点

国际糖价走势

7月外糖价格震荡：主力合约价格在14.4-15.4美分/磅区间波动。
短期压制因素：巴西乙醇高产导致乙醇价格偏弱，压制糖价上涨空间。
长期趋势：尽管厄尔尼诺天气异常，但全球糖市预计26/27榨季产量下降，消费端变化不大，国际糖价或逐步筑底并缓慢回升。
关键价格区间：国际糖价短期预计维持震荡，上方压力在15.5美分/磅，下方支撑在13.3美分/磅。

国内糖价走势

库存高企：国内白糖库存仍处于较高水平，市场销售压力明显。
价格承压：国内糖价从5250-5300元/吨回落至5120-5200元/吨。
短期趋势：预计价格将在底部震荡，向下空间有限，因价格已接近成本支撑。

关键信息

国际市场基本面

全球产量预期下降：26/27榨季全球食糖产量预计下降200-500万吨，主要受巴西、泰国、欧盟产量减少影响。
巴西产量变化：
- 甘蔗压榨量同比增加，但制糖比下降，导致食糖产量同比减少。
- 6月上半月产糖量同比下降3%，下半月下降44.2%。
- 乙醇产量同比增加21%，压制糖价。
印度产量预期增加：26/27榨季预计产量2850万吨，但干旱影响部分产区，可能抑制实际产量。
泰国产量下降：干旱天气导致单产减少，预计产量下降200万吨。
印度干旱缓解：马邦降雨好转，但北方邦和卡纳塔邦仍干旱，影响整体产量预期。

国内市场基本面

2025/26榨季产量增加：全国糖产1295万吨，同比增加179万吨。
广西产量大增：累计入榨甘蔗6092.82万吨，产糖769.74万吨，但产销率下降，库存偏高。
云南产量增长：入榨甘蔗增加，产糖率略降，销量增长。
内蒙古产量下降：种植面积减少，产量预期低于预期，但甜菜长势良好。
进口情况：
- 6月进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨，其中巴西占比高。
- 1-6月累计进口食糖113.76万吨，同比增加约10万吨。
- 糖浆及预拌粉进口同比减少，主要来自老挝、马来西亚、印尼。

策略推荐

单边策略：国际糖预计筑底震荡，价格重心缓慢上移；国内糖预计底部震荡。
套利策略：建议观望。
期权策略：建议观望。

风险提示

天气扰动：厄尔尼诺现象对巴西、印度、泰国等主产区造成影响。
产量预期差：实际产量可能因天气变化与预测出现偏差。
政策影响：巴西乙醇掺混比例政策调整、美国关税、印度进口政策变动等。

其他信息

报告发布机构：银河期货有限公司
研究员：刘倩楠
联系方式：
- 电话：010-68569781
- 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn
- 期货从业资格证号：F3013727
- 投资咨询资格证号：Z0014425

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本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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图表说明

图1：WTI原油与ICE11号糖价格走势
图2：ICE11号糖与CZCE郑糖价格走势
图3：ISO对全球食糖供需格局的预估
图4：原糖主力合约价格
图5：巴西糖产量及出口
图6：巴西中南部累计甘蔗压榨量
图7：巴西中南部累计产糖量
图8：巴西中南部双周制糖比
图9：巴西乙醇折糖价
图10：巴西乙醇双周库存
图11：印度马邦累计降雨量
图12：印度北方邦累计降雨量
图13：印度甘蔗公平报酬价格
图14：印度糖净出口量
图15：泰国食糖供需
图16：泰国食糖月度出口量
图17：泰国累计降雨量
图18：广西单月产糖量
图19：云南单月产糖量
图20：广西累计产销率
图21：云南累计产销率
图22：广西第三方仓库库存
图23：广西白糖现货成交价
图24：广西月度库存
图25：云南月度库存
图26：我国食糖月度进口量
图27：国内从巴西进口食糖
图28：商务部配额外食糖实际进口
图29：糖浆及预拌粉进口数量
图30：巴西糖配额外进口利润
图31：泰国糖配额外进口利润

总结

整体来看，2026年7月白糖市场受天气及政策影响较大，国际糖价在巴西乙醇压制下震荡，国内糖价因库存高企和销售压力而维持底部震荡。预计未来国际糖价将逐步筑底，国内糖价波动有限。建议投资者关注天气变化、产量调整及政策动向，短期以观望为主。

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