20260906-浙商证券-行业景气度跟踪报告（2026年9月）_景气_把握红利质量_景气触底反弹和科技超跌反弹三条主线_31页_1mb

报告摘要

行业景气度跟踪报告（2026年9月）总结

核心内容

本报告聚焦于2026年9月的行业景气度变化，重点分析了红利质量类行业、景气有望触底反弹的行业以及科技超跌反弹三大主线。通过对多个行业的PPI、价格指数、库存变化、销量数据等进行跟踪分析，为投资者提供参考方向。

主要观点

红利质量类行业：
- 具有较高股息率、正向现金流和较高ROE的行业值得关注。
- 医药、煤炭和非银等板块具备较高的红利质量。
景气有望触底反弹的行业：
- 房地产销售面积和开发投资完成额处于低位，但政策松绑背景下，地产链有望触底反弹。
- 重点关注房地产及相关产业链的修复机会。
科技超跌反弹：
- 半导体销售周期仍向上，中小盘成长风格走强，电子板块存在反弹机会。
- 随着市场情绪修复，科技板块可能迎来超跌反弹。

关键信息

上游周期

有色金属：
- 价格分化延续，有色金属矿采选业PPI回落。
- LME铜、铅、锌价格环比上升，锡、镍价格环比下降。
- 稀土价格指数略有上升。
煤炭：
- 煤炭开采和洗选PPI持续反弹，行业景气度恢复。
- 秦皇岛港动力末煤、焦煤价格环比上升，焦炭价格环比下降。
- 煤炭库存量略有下降。
石油石化：
- 石油和天然气开采业PPI显著回落，原油价格波动较大。
- 布伦特原油和WTI原油价格8月波动趋于平缓。

中游周期

钢铁：
- 黑色金属矿采选业PPI同比下行，行业景气度边际下降。
- 铁矿石、螺纹钢期货价格环比上升，但库存有所增加。
基础化工：
- PPI同比增速略有下滑，主要化工产品价格涨跌不一。
- 纯碱价格略有上升，甲醇价格略有下降，沥青和天然橡胶价格环比上升。
建筑材料：
- 玻璃价格指数略有回升，水泥和熟料价格指数小幅下降。
- 行业整体景气度仍处低位。
交通运输：
- 出口运价仍处高位，但快递业务量和收入增速有所下滑。
- 上海出口集装箱运价指数和BDI均环比上升。

中游制造

轻工制造：
- 建材家居景气度有所回落，白卡纸价格指数周环比持平。
汽车：
- 汽车制造业PPI同比增速略有下滑，新能源汽车销量持续增长。
- 新能源汽车销量同比增速显著上升，零售渗透率基本持平。
机械设备：
- 挖掘机产量同比增速上升，但销量同比增速显著下降。
电力设备：
- 锂电价格环比略有上升，光伏、风电景气有所回升。
- 风电新增设备容量累计同比增速显著反弹。

TMT（科技、媒体、通信）

电子：
- 半导体指数有所下滑，但销售周期仍向上。
- 费城半导体指数边际下行，智能手机出货量同比下降。
计算机：
- 软件产业利润总额累计同比增速下滑。
通信：
- 中国电信业务总量累计同比增速略有下降。
传媒：
- 电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际上升。

下游消费

食品饮料：
- 行业景气度仍处于低位区间震荡。
- 白酒、啤酒产量同比增速涨跌不一。
农林牧渔：
- 能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑。
家用电器：
- 家电出口销售增速显著下降，厨房电器销售额有所回升。
商贸零售与社会服务：
- 社零同比总额有所下滑，但餐饮收入同比略有上升。
- 免税购物人数同比增速明显回暖。
美容护理：
- 彩妆/香水/美妆工具销售额过去12个月累计值同比下行。
医药生物：
- 中药CPI略有上涨，创新药景气度高增。
- 创新药BD出海交易规模创历史新高。

金融地产

房地产：
- 商品房销售面积和地产开发投资完成额累计同比继续下降。
- 但政策松绑背景下，地产链存在反弹预期。
证券：
- 两市成交额和两融余额仍处高位，市场活跃度维持。
保险：
- 保费收入累计同比增速小幅下滑，行业景气度有所承压。

公用事业

天然气：
- 短期价格基本持平，但相较年初价格明显回落。
- 需关注其价格回落趋势。
电力：
- Token需求量增加，可能带动电力需求增长。

风险提示

经济复苏不及预期：可能影响市场对行业基本面改善的敏感度。
美联储降息节奏不及预期：可能压制市场风险偏好。
地缘政治冲突加剧：可能对市场造成超预期冲击，影响行业基本面。

投资评级说明

相对评级体系：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。
- 看好：+10%以上
- 中性：-10%~+10%
- 看淡：-10%以下
证券投资评级：
- 买入：+20%以上
- 增持：+10%~+20%
- 中性：-10%~+10%
- 减持：-10%以下

分析师团队

廖静池：执业证书号 S1230524070005
王大霁：执业证书号 S1230524060002
赵闻恺：执业证书号 S1230524100006

总结

本报告从上游周期、中游周期、中游制造、TMT、下游消费、金融地产和公用事业七个维度，对2026年9月行业景气度进行了系统分析。整体来看，红利质量类行业（如医药、煤炭、非银）表现稳健，景气有望触底反弹行业（如地产链）存在结构性机会，科技超跌反弹（如电子、半导体）具备较强支撑。同时，需警惕经济复苏不及预期、美联储降息节奏、地缘政治冲突等风险因素。投资者应结合自身情况，理性判断，谨慎决策。

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