2019年春季燃气行业投资策略：生产加快，推进油气管线改革_17页_1mb

燃气行业2019年3月投资分析总结

行业概况

燃气行业在2018年1-12月表现出强劲的增长态势，销售收入达到7271.20亿元，同比增长21.00%；利润总额为591.30亿元，同比增长9.50%。天然气消费量和产量均保持增长，其中消费量同比增长18.10%，产量同比增长7.5%。进口量增长31.9%，对外依存度达44.36%，表明天然气供需格局持续改善。

主要观点

• 消费与生产同步增长：天然气消费量和产量均保持增长，其中消费增速延续，生产增速有所加快。
• 清洁能源占比提升：天然气作为清洁能源，消费占比逐年上升，2018年达到22.1%，显示出其在能源结构优化中的重要地位。
• 油气管线改革推进：2019年3月，国家提出深化油气体制改革，组建国家石油天然气管网公司，推动油气干线管道独立，实现管输和销售分离，有利于提升管网利用率。
• 行业估值略低于历史均值：燃气行业PE为29.56倍（TTM），略低于历史平均水平，具备一定投资价值。
• 投资评级为“增持”：基于天然气消费增长和政策支持，分析师认为未来12个月内燃气行业表现良好，维持“增持”评级。

关键数据与趋势

消费与生产数据

• 1月天然气产量：153亿立方米，同比增长9.7%
• 1月天然气进口量：137亿立方米，同比增长29.3%
• 1月天然气表观消费量：287亿立方米，同比增长18.1%
• 2018年天然气表观消费量：2803亿立方米，同比增长18.1%
• 2018年天然气产量：1602亿立方米，同比增长7.5%
• 2018年天然气进口量：1256.81亿立方米，同比增长31.9%
• 对外依存度：44.36%，较2010年提升显著

价格趋势

• NYMEX天然气期货：3月18日收盘价2.84美元/百万英热单位，较去年同期上涨6.76%
• 国内液化天然气价格：3月10日为4416元/吨，较去年同期上涨7.81%

固定资产投资

• 2018年1-12月燃气行业固定资产投资完成额：同比增长6.40%，增速较上年提高1.2个百分点

投资建议

重点推荐公司

• 陕天然气（002267）：区域垄断地位稳固，输气能力达165亿立方米，2018年营收增长17.75%，净利润增长3.51%。2019年拟调整输气管线折旧年限，提升净利润。
• 深圳燃气（601139）：城市燃气业务稳定，2018年燃气销量增长25.37%，营收增长15.22%，净利润增长7.33%。
• 新天然气（603393）：业务覆盖新疆多个区域，2018年前三季度营收增长37.23%，净利润同比减少18.71%。通过收购亚美能源，拓展至山西，增强产业链完整性。
• 大众公用（600635）：具有创投概念，受益于科创板设立，股价上涨60.05%，具备增长潜力。

投资评级

• 行业评级：增持
• 个股评级：陕天然气、深圳燃气为谨慎增持；新天然气暂未评级；大众公用为谨慎增持

风险因素

• 供给受限
• 消费增速不及预期
• 环保政策推进低于预期
• 减持风险

行业估值表

市场表现

• 燃气行业指数与沪深300同步：2019年1月1日至3月15日，燃气行业指数上涨24.14%，略低于沪深300的26.11%。
• 燃气板块个股表现：多数个股上涨，其中大众公用、中天能源、新天然气涨幅超过20%，显示出市场对行业前景的乐观预期。

估值与市场比较

• 燃气行业PE（TTM）：29.56倍，略低于历史均值（2.70倍）
• 燃气行业相对于沪深300的估值溢价：2.43倍，显示行业估值仍具吸引力

投资策略

• 关注管道利用率提升：受益于管网改革的公司，如陕天然气，有望业绩加速增长。
• 关注产业链完善的公司：如深圳燃气和新天然气，具备较强的综合竞争力。
• 关注创投概念：如大众公用，受益于科创板设立带来的市场关注。

附注

• 分析师承诺：冀丽俊承诺独立、客观地出具报告，不与报告推荐意见直接或间接相关。
• 公司资质：上海证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级定义：
  • 行业“增持”：行业基本面看好，指数将强于沪深300 5%
  • 个股“谨慎增持”：股价表现将强于基准指数10%以上

数据来源

• WIND
• 上海证券研究所
• 2018年国民经济和社会发展统计公报