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报告摘要

环保与电力行业周报总结（2017年1月22日）

核心内容概览

2017年1月22日发布的《环保/电力周报第66期》总结了上周环保和电力板块的市场表现、政策动态、重点事件及公司估值情况。环保板块整体下跌，其中环保和燃气板块跌幅较大，电力和水务板块相对稳定。报告重点推荐了多家公司在PPP、节能、环保治理等领域的投资机会，并分析了行业发展趋势及未来增长潜力。

主要观点

环保板块：在经济转型和政策推动下，PPP模式将成为环保行业的重要抓手，预计2017年将成为环保行业整体业绩增长的大年。节能板块作为“大环保”的重要组成部分，将受益于碳排放权交易市场的启动。
电力板块：电力行业经营情况出现分化，水电公司盈利优于火电公司。2017年电力行业盈利是否见底仍需观察，但短期来看，煤价上涨对火电公司利润形成压力，而水电行业因来水情况改善，发电量占比可能下降。
重点推荐公司：神雾环保、东方园林、碧水源、神雾节能、聚光科技、盈峰环境、高能环境、中金环境、涪陵电力、泰豪科技、赣能股份、百川能源等公司被重点推荐，其中神雾环保、东方园林、碧水源为核心推荐。

关键信息

一、上周环保电力板块走势分析

公用事业板块全线下跌，其中环保、燃气板块跌幅均大于创业板指。
环保、电力、燃气、水务子行业中，凯美特气、国电电力、百川能源、中原环保分别涨幅第一。
环保行业的估值在所有板块中居第17位，燃气居第20位，水务居21位，电力居28位。

二、重点行业事件跟踪

环保及水务板块：
- 国务院发布《关于全民所有自然资源资产有偿使用制度改革的指导意见》，推动资源有偿使用。
- 环境保护部发布《污染地块土壤环境管理办法（试行）》，自2017年7月1日起施行。
- 住建部提出上半年排查全国垃圾山，治理农村污水需1.6万亿元。
电力及燃气板块：
- 国家发改委和国家能源局印发《能源发展“十三五”规划》，推进油气体制改革。
- 国家能源局公布2016年全社会用电量同比增长5.0%，其中第二产业用电量增长显著。
- 石油天然气“十三五”规划发布，预计“十三五”时期油气体制改革将进一步深化。

三、下周重点事件提醒

多家上市公司将召开股东大会或发布重大事项，如天壕环境、天翔环境、国电电力、盈峰环境等。

四、近期研究成果

盈峰环境：
- 2016年年度业绩预告显示净利润增长显著，主要受益于宇星科技的并入及盈利改善。
- 公司以环境监测为入口，向下游治理延伸，订单逐步落地。
- 2017年预计归属净利润4.85亿元，EPS为0.61元，PE估值23-40倍，目标价区间18.3-24.4元。
神雾环保：
- 新工艺获得国家级认可，技术可靠性增强。
- 2016-2017年预计净利润分别为7.3亿元和13.5亿元，EPS分别为0.73元和1.33元。
- 按2017年30倍PE估值，目标价为39.9元，市值403亿元。
神雾节能：
- 金川一期项目顺利投产，技术数据和经济指标优于预期。
- 预计2016-2018年归属净利润分别为3.0亿、6.5亿元、12.0亿元。
- 按2017年40倍PE估值，目标市值260亿元，对应股价40.8元。
东方园林：
- 海绵城市PPP市场龙头，订单获取能力强。
- 2016-2019年预计EPS分别为0.55元、0.96元、1.60元、2.02元。
- 目标价24元，对应市值643亿元。
碧水源：
- 以MBR环保业务为主，拓展黑臭水体治理业务。
- 2016-2017年预计归属净利润分别为20.4亿元和30.6亿元，EPS分别为0.65元和0.98元。
- 目标价24.5元，对应2017年25倍PE估值。
其他重点推荐公司：
- 聚光科技、盈峰环境、高能环境、中金环境、涪陵电力、泰豪科技、赣能股份、百川能源等。

五、主要公司估值比较

环保及水务板块：包括聚光科技、雪迪龙、盈峰环境、先河环保、碧水源、启迪桑德、东江环保、雪浪环境、高能环境、中国天楹、龙马环卫、科融环境等。
电力及燃气板块：包括国投电力、长江电力、皖能电力、深圳能源、国新能源、涪陵电力、赣能股份、深圳燃气、重庆燃气、陕天然气、中天能源等。

六、重点公司公告综述

格林美：筹划非公开发行股票，预计停牌时间不超过十个交易日。
启迪桑德：对外投资进展公告，设立子公司负责当地环保项目投资与运营。
天壕环境：与湖北国资共同签署增资扩股协议，取得8.25%股权。
华控赛格：与同方金控、汇通金控等签署基金合伙协议。
东江环保：与广晟财务公司签署《金融服务协议》，提供综合授信额度。
科融环境：与江苏银行签署全面战略合作协议，优化筹资结构和金融服务。

风险提示

政策落实低于预期。
项目进展低于预期。
大盘系统性风险。
订单获取不及预期。
垃圾发电BOT项目落实不及预期。

总结

2017年初，环保与电力板块整体表现疲软，但政策支持和行业发展趋势为未来带来积极预期。PPP模式在环保行业中的重要性凸显，预计将在未来几年内持续推动行业发展。节能板块作为环保的重要组成部分，将受益于碳排放权交易市场的启动。电力行业盈利情况分化明显，水电公司表现优于火电公司，但需关注煤价上涨对火电利润的影响。重点推荐公司包括神雾环保、东方园林、碧水源、神雾节能、聚光科技、盈峰环境等，其估值和盈利预期均较为乐观。

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