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环保与电力行业周报总结（2017年1月8日）

核心内容概览

2017年1月7日，公用事业板块整体上涨，其中环保、水务、电力板块涨幅分别为2.79%、2.37%、1.81%，均高于沪深300指数，燃气板块上涨0.82%，高于创业板指。科融环境、滨海能源、新疆浩源、创业环保分别在各自子行业中涨幅领先。

主要观点

• 环保行业：PPP模式是推动环保行业发展的核心抓手，具有协同治理和引入资产证券化等优势，预计PPP行业在2017年将实现超预期增长，市场规模可达55万亿，远超市场预期。
• 节能板块：节能是环保的重要组成部分，2017年将是中国碳排放权交易市场启动元年，预计市场将有新主题出现。
• 电力板块：2016年电力行业出现明显分化，水电公司盈利优于火电公司。2017年电力行业新增产能趋缓，盈利是否见底仍需观察，但火电电价受煤价影响，短期盈利压力缓解。

关键信息

行业走势

• 公用事业板块全线上涨，环保、水务、电力涨幅均高于沪深300。
• 燃气板块涨幅高于创业板指，显示其在市场中的相对强势。

行业事件

• 《“十三五”节能减排综合工作方案》：明确节能减排目标，推动环保行业发展。
• 《重点生态保护修复治理专项资金管理办法》：规范专项资金使用，助力环保项目落地。
• 《循环经济发展评价指标体系（2017年版）》：推动循环经济，利好再生资源企业。
• 《全国海水利用“十三五”规划》：要求海水淡化总规模达220万吨/日以上，提升环保技术需求。
• “绿色供电所”项目：江苏电力推进绿色供电所建设，体现电能替代与节能趋势。

PPP行业分析

• PPP行业潜力巨大：预计2017年PPP项目投资增长空间为49万亿，未来市场可承接的总订单规模可达55.4万亿。
• 重点推荐公司：
  • 核心推荐：神雾环保、东方园林、碧水源
  • 重点推荐：神雾节能、聚光科技、盈峰环境、高能环境、中金环境、龙马环卫
  • 观察：兴源环境

电力板块分析

• 重点推荐公司：
  • 强烈推荐：涪陵电力、泰豪科技、赣能股份
  • 审慎推荐：国投电力、长江电力、皖能电力、深圳能源、华电国际、文山电力、大唐发电、中天能源

燃气板块分析

• 重点推荐公司：百川能源，作为京津冀燃气第一股，有望借助区域协同发展拓展业务。

估值分析

环保及水务板块

• 神雾环保：预计2017年净利润13.5亿元，对应EPS 1.33元，按30倍PE估值，目标价39.9元。
• 神雾节能：预计2017年净利润2.22亿元，按40倍PE估值，目标价40.8元。
• 东方园林：预计2017年EPS 2.45元，按15倍PE估值，目标价24元。
• 碧水源：预计2017年EPS 0.98元，按25倍PE估值，目标价24.5元。
• 聚光科技：预计2017年EPS 1.61元，按30倍PE估值，目标价48.2元。
• 盈峰环境：预计2017年EPS 0.61元，按30-40倍PE估值，目标价18.3-24.4元。

电力及燃气板块

• 国投电力：预计2017年EPS 0.85元，按8倍PE估值，目标价39.2元。
• 长江电力：预计2017年EPS 0.92元，按14倍PE估值，目标价12.88元。
• 深圳能源：预计2017年EPS 0.00元，按13倍PE估值，目标价14.4元。
• 赣能股份：预计2017年EPS 0.72元，按22倍PE估值，目标价16.0元。
• 百川能源：预计2017年净利润6.93亿元，按22倍PE估值，目标价14.4-18.0元。

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险
• 证券投资风险较高，本报告主要供机构投资者参考

下周重点事件提醒

• 百川能源：1月7日发布股权激励方案实施公告
• 大通燃气：1月9日股东大会股权登记
• 金山股份：1月9日限售股份上市流通
• 深圳能源：1月10日股东大会股权登记
• 大通燃气：1月12日股东大会会议登记起始
• 环能科技：1月13日股东大会股权登记
• 国投电力：1月13日股东大会股权登记
• 科林环保：1月13日股东大会股权登记

近期研究成果

• 本周休假一周，未发布新的研究成果。

公司公告综述

• 维尔利：对全资子公司增资，增强其资本实力。
• 盈峰环境：参与设立环保产业基金，拓展业务。
• 国祯环保：增资美国TREVI SYSTEMS INC，推进国际化。
• 菲达环保：与多方合资成立广西广投达源环境科技有限公司，拓展市场。
• 碧水源：与菲达环保、方元电力等共同设立合资公司，加强区域合作。
• 钱江水利：投资宁海县污水处理项目，提升污水处理能力。
• 中国天楹：购买上海漕河泾康桥商务绿洲二期-1号楼，拓展国际市场。
• 启迪桑德：中标山西省长治市污泥餐厨垃圾处置PPP项目。
• 东方园林：中标襄阳市鱼梁洲环岛景观带PPP项目。
• 盛运环保：签署莫旗循环经济产业园项目合作框架协议。
• 雪浪环境：中标深圳市东部环保电厂烟气净化系统设备采购项目。

总结

本报告指出，环保与电力行业在2017年初表现良好，尤其环保板块因PPP模式的推动和节能市场的启动而备受关注。重点推荐公司包括神雾环保、东方园林、碧水源等，预计未来业绩将有显著增长。电力板块中，涪陵电力、泰豪科技、赣能股份等被强烈推荐。同时，市场对PPP行业的长期前景持乐观态度，认为其将成为推动环保行业发展的主要动力。