20220901-德邦证券-帝尔激光-300776.SZ-盈利能力持续提升_高效电池技术订单实现高速增长_4页_841kb

帝尔激光（300776.SZ）研究报告总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师倪正洋撰写，研究助理为杨云逍。报告对帝尔激光的中报业绩及未来发展前景进行分析，维持“买入”投资评级。帝尔激光作为机械设备行业的代表企业，其主营业务集中在光伏设备领域，近年来在高效电池技术方面取得了显著进展，盈利能力持续提升，订单增长迅速。

主要观点

业绩表现

• 2022年中报数据：公司上半年实现收入6.6亿元，同比增长10.8%；归母净利润2.2亿元，同比增长21.4%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长22.8%。
• 毛利率与净利率提升：2022年Q2毛利率为47.1%，同比提升2.4个百分点，环比提升0.7个百分点；净利率为34.7%，同比提升2.7个百分点，环比提升4.8个百分点。
• 费用率变化：2022年Q2期间费用率为12.1%，环比下降1.0个百分点，同比上升0.9个百分点，显示公司费用管控能力稳定。

订单增长

• 高效电池技术订单：上半年新增XBC订单40GW，同时PERC订单也在持续增长。
• 合同负债增长：截至2022年H1，合同负债达5.04亿元，相比年初增长12.5%。
• 技术路线布局：公司在TOPCon、HJT、XBC等高效电池技术上均有布局，未来有望在这些领域实现GW级订单。

技术优势

• 激光设备技术：公司激光设备在光伏发电技术切换和金属化优化环节发挥关键作用，单GW投资价值较高。
• TOPCon与HJT技术进展：TOPCon激光硼掺杂效率提升至0.2%；HJT LIA激光修复技术在欧洲客户中有新增产能需求。
• 金属化优化：激光转印技术在节约银浆、提升效率、减少碎片率方面具有明显优势，已实现三家头部公司的量产样机交付。

关键信息

财务预测

估值指标

偿债与经营效率

• 资产负债率：从2021年的38.5%下降至2022E的39.1%，预计未来进一步下降。
• 流动比率：从5.0下降至3.8，显示短期偿债能力有所减弱。
• 应收账款周转天数：从95.8天下降至60天，显示应收账款回收效率提升。
• 存货周转天数：从353.7天上升至410天，显示存货管理压力增加。

投资评级说明

• 买入评级：公司业绩表现良好，盈利能力持续提升，订单增长迅速，技术布局广泛，未来发展前景乐观。

风险提示

• 光伏技术迭代不及预期
• 新技术研发进度不及预期
• 市场竞争加剧风险

附录信息

• 所属行业：机械设备
• 当前价格：191.90元
• 总股本：170.06百万股
• 流通A股：99.75百万股
• 52周内股价区间：80.02-248.20元
• 总市值：32,635.10百万元
• 分析师资格编号：S0120521020003
• 分析师邮箱：nizy@tebon.com.cn
• 研究助理邮箱：yangyx@tebon.com.cn

数据来源

• 公司公告
• 德邦研究所
• 聚源数据