20210715-国盛证券-东鹏饮料-605499.SH-立足长远_加码品宣_3页_552kb
报告摘要
东鹏饮料（605499.SH）总结
核心内容概述
东鹏饮料在2021年上半年实现了显著的业绩增长，预计营收为36-37.2亿元，同比增长45.8%-50.6%；归母净利润为6.65-6.85亿元，同比增长50.7%-55.2%。公司通过产品创新和市场拓展，持续巩固其在能量饮料行业的地位，并在品牌宣传方面加大投入，提升消费者认知。
主要观点
- 业绩增长强劲：2021年半年度业绩预增，营收和净利润均实现大幅增长，反映出公司在市场中的竞争力和盈利能力的提升。
- 产品策略成功：公司主打500ml金瓶产品，凭借高性价比吸引低收入、高工作强度的消费群体，同时推出东鹏加气与东鹏零糖，紧跟市场趋势。
- 全国化稳步推进：在华东、华中和西南等市场拓展顺利，部分特通渠道取得突破，省外市场开拓进展良好。
- 品牌宣传加码：借上市东风，公司邀请多位明星进行宣传，强化品牌形象，提升品牌曝光频率，拉近与红牛的差距。
- 短期投入影响盈利增速：由于品牌宣传投入增加，21Q2归母净利润增速低于营收增速，但长期有助于提升市场占有率和品牌影响力。
- 未来增长空间广阔：公司处于能量饮料行业快速发展的阶段，行业前景良好，公司有望持续受益。
- 管理与价值观：公司强调“简单、诚信、协作、拼搏”的核心价值观，董事长林木勤带领公司稳步前行。
- 财务表现稳健：公司营收和净利润持续增长，盈利能力提升，同时资产负债率下降，偿债能力增强。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营收（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 65.3 | +31.8% | 11.2 | +38.1% | 89.1 |
| 2022E | 82.7 | +26.5% | 15.2 | +35.2% | 65.9 |
| 2023E | 99.5 | +20.4% | 18.9 | +24.4% | 53.0 |
股票信息
- 行业：饮料制造
- 前次评级：增持
- 7月14日收盘价：249.94元
- 总市值：99,978.50百万元
- 总股本：400.01百万股
- 自由流通股占比：10.00%
- 30日日均成交量：4.69百万股
财务比率
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 46.7 | 46.6 | 47.1 | 47.7 | 48.2 |
| 净利率(%) | 13.6 | 16.4 | 17.2 | 18.3 | 19.0 |
| ROE(%) | 34.9 | 42.4 | 37.0 | 34.8 | 30.7 |
| P/E(倍) | 175.2 | 123.1 | 89.1 | 65.9 | 53.0 |
| P/B(倍) | 61.1 | 52.3 | 32.9 | 23.0 | 16.3 |
| EV/EBITDA(倍) | 115.8 | 83.7 | 61.5 | 45.8 | 36.0 |
风险提示
- 省外扩张受阻风险
- 原材料价格上涨风险
- 行业竞争加剧风险
估值分析
公司估值逐步下降，PE从2019年的175.2倍降至2023年的53倍，反映出市场对其未来增长预期的提升和盈利能力的增强。
估值比率趋势
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E(倍) | 175.2 | 123.1 | 89.1 | 65.9 | 53.0 |
| P/B(倍) | 61.1 | 52.3 | 32.9 | 23.0 | 16.3 |
| EV/EBITDA(倍) | 115.8 | 83.7 | 61.5 | 45.8 | 36.0 |
投资评级
- 股票评级：增持
- 投资建议：公司未来增长潜力大，估值合理，适合长期持有。
估值与增长预期
公司未来三年的盈利增长稳定，净利润年均增长约24.4%，PE逐步下降，表明市场对其业绩增长的预期持续提升。
总结
东鹏饮料凭借其高性价比产品、有效的品牌宣传和全国化市场拓展，实现了业绩的快速增长。公司产品线丰富，包括500ml金瓶、东鹏加气和东鹏零糖，满足不同消费者需求。未来，公司有望在能量饮料行业持续增长，同时通过提升品牌认知度和市场占有率，进一步巩固其竞争优势。
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