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东鹏饮料（605499.SH）事件点评总结

核心内容

东鹏饮料于2021年7月14日发布2021年半年度业绩快报，数据显示公司上半年营收和净利润均实现同比增长，业绩符合市场预期。公司当前股价为242.60元，总市值约为97042.43百万元，流通市值为9706.43百万元，日均成交额达1244.48百万元，近一月换手率为11.05%。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021年H1公司营收预计为36.0-37.2亿元，同比增长45.8%-50.6%；归母净利润预计为6.65-6.85亿元，同比增长50.7%-55.2%；扣非净利润预计为6.5-6.7亿元，同比增长45.3%-49.7%。
• 利润增速放缓：Q2利润增速低于收入增速，主要由于公司加大全国化扩张力度，增加了费用投放，以拓展传统渠道（如小卖店、报刊亭）和现代渠道（如高速公路服务区、连锁商超）。
• 产品结构优化：公司以能量饮料为主力产品，2020年能量饮料营收达46.55亿元，占比近94%。近期子公司“牛磺酸B族维生素饮料”获得保健品注册证书，有助于丰富产品线，增强在功能饮料领域的竞争力。
• 新品推广前景良好：公司近年来推出“东鹏加氨”、“东鹏零糖”等新品，目前处于试销阶段，未来有望成为新的增长点。
• 全国化战略持续推进：公司已建立覆盖广泛的经销网络，截至2020年底拥有1600家经销商、5万余家邮差及批发商，产品覆盖约120万家终端门店。公司根据市场成熟度将全国市场划分为四个梯队，分别采取不同策略进行拓展。

关键信息

财务预测

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司所处能量饮料赛道增长潜力大，全国化扩张路径清晰，新品有望成为第二增长曲线。

风险提示

• 食品安全问题；
• 线上拓展不及预期；
• 新品放量不及预期；
• 旺季销售不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 募投建设进度不及预期。

投资要点总结

• 公司业绩稳健，符合预期；
• 费用投放增加导致利润增速放缓，但有助于市场拓展；
• 能量饮料仍是主要收入来源，保健品注册证书提升产品线多样性；
• 新品处于试销阶段，未来有望全面推广；
• 全国化战略持续推进，销售架构优化，提升市场渗透率；
• 财务指标显示公司盈利能力增强，估值逐步下降，成长性良好。

分析师信息

• 孙山山：国海证券食品饮料分析师，拥有4年研究经验；
• 臧天律：美国福特汉姆大学金融工程硕士，上海交通大学金融学学士，2020年加入国海证券，从事饮料行业研究。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

合规声明

国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的1%。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，风险等级为R3，仅供符合适当性管理要求的客户使用。任何使用本报告所导致的损失，本公司不承担责任。