20211209-渤海证券-宏观经济周报_美国就业持续向好_国内政策呵护加力_6页_492kb

美国就业持续向好，国内政策呵护加力

核心内容

本报告分析了2021年11月及12月初的宏观经济形势，涵盖美国就业市场、国内经济数据以及高频行业数据，并提出相关政策调控和投资建议。

主要观点

一、美国就业市场持续改善

• 失业率下降：11月美国失业率降至4.2%，显示就业市场稳步复苏。
• 劳动参与率回升：劳动参与率小幅上升，表明更多人重新进入劳动力市场。
• 通胀压力持续：高通胀水平推动美联储加快Taper（缩减资产购买计划）的节奏。
• 政策预期变化：随着疫苗接种率提升和疫情死亡率下降，海外对人流管控的力度有望减弱。

二、国内经济环境稳中向好

• 进出口数据超预期：11月出口数据好于预期，进口数据因政策支持明显提升。
• CPI与PPI走势分化：
  • CPI环比回落：11月CPI环比增速降至0.4%，但同比增速回升0.8个百分点至2.3%。
  • PPI同比下行：PPI同比增速下降0.6个百分点至12.9%，剪刀差回落至10.6%。
  • 中下游成本压力缓解：PPI下行表明中下游企业成本压力有所减轻。
• 政策支持加码：
  • 政治局会议强调“稳字当头、稳中求进”，表明稳增长仍是重点。
  • 央行宣布全面降准并下调支农、支小再贷款利率，体现结构性与全面性政策支持。
  • 降准操作旨在置换即将到期的MLF，保持流动性合理充裕，避免“大水漫灌”。

三、高频数据表现

• 下游行业：
  • 房地产成交：继续小幅走高，显示市场活跃度。
  • 农产品价格：200指数触顶回落，表明价格趋于稳定。
• 中游行业：
  • 钢铁价格：略有反弹，显示需求回升。
  • 水泥价格：继续下行，或反映需求疲软。
• 上游行业：
  • 煤炭价格：动力煤价格走低，焦炭和焦煤价格低位震荡。
  • 有色金属：铜价震荡，铝、铅、锌价格维持稳定。
  • 贵金属价格：国内和国际贵金属价格均明显下行。
  • 原油价格：国际原油价格有所反弹，显示市场供需变化。

关键信息

• 风险提示：国际疫情发展可能超预期，影响全球经济复苏节奏。
• 投资建议：报告未直接给出投资建议，但强调政策支持与市场稳定趋势，投资者可关注结构性政策对相关行业的影响。

数据来源与图表说明

• 图表1-22展示了多个关键指标的价格与库存数据，如动力煤、焦煤、焦炭、水泥、铜、铝、铅、锌、贵金属、原油等。
• 所有图表均来源于Wind和iFinD，由渤海证券研究所提供。

投资评级说明

分析师声明

• 本报告由分析师周喜撰写，其具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地提供分析意见，不受第三方影响。

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