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经济增长依旧承压 定向施治呵护需求

——宏观经济周报总结

分析师：周喜
日期：2021年11月18日

一、核心内容概述

本报告分析了2021年11月18日前后全球经济与国内经济的运行情况，重点指出当前经济增长仍面临一定压力，但政策层面正通过结构性工具支持经济，尤其是对消费和生产的呵护。同时，报告还提供了多个行业及商品价格的高频数据，为市场参与者提供了详实的参考依据。

二、国际经济环境分析

1. 疫情发展

• 全球日新增病例数持续上升，欧美地区形势严峻，其中德国新增病例数增长最为明显。
• 亚洲地区韩国和越南的疫情数据也在上升趋势中。

2. 美国经济表现

• 消费者信心指数进一步走低，显示市场情绪偏弱。
• 社零数据保持韧性，环比增速接近2%，表明消费端仍有支撑。
• 通胀压力存在，但工业总体产出指数环比增长1.63%，产能利用率回升至76.37%，已恢复至疫情前水平。
• 低端劳动力收入增长成为消费韧性的重要支撑。

3. 欧元区经济

• 经济扩张动力有所缓和，但整体仍弱于美国。
• 通胀水平再创新高，成为支撑强势美元的因素之一。

三、国内经济环境分析

1. 经济增长

• 10月国内经济增长动力有所恢复，消费和生产均出现改善。
• 房地产投资降幅扩大，成为拖累因素。
• 芯片短缺缓解，推动生产环比改善。

2. 消费与生产展望

• 11月消费增速预计进一步抬升，受益于芯片供应恢复和汽柴油价格上涨。
• 生产同比增速可能在环比改善和基数效应的双重影响下保持与10月持平。

3. 政策动向

• 结构性信贷支持工具再度发力，国常会决定设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。
• 管理层持续践行“跨周期调节”方针，避免大水漫灌式总量工具的使用。

四、高频数据概览

1. 下游行业

• 房地产成交有所回暖。
• 农产品批发价格200指数涨势停滞。

2. 中游行业

• 钢铁价格继续走低。
• 水泥价格小幅回落。

3. 上游行业

• 煤炭价格继续下挫。
• 铜价高位震荡，铝、铅、锌价格继续走弱。
• 贵金属价格出现明显反弹。
• 原油价格有所回落。

五、关键图表说明

• 图1-图22提供了各类商品价格、库存及开工率等数据，帮助读者更直观地了解市场动态。
• 图中数据均来源于Wind，由渤海证券研究所提供，具有权威性。

六、风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对全球经济造成进一步冲击。

七、投资评级说明

八、分析师声明

• 研究报告观点为分析师个人意见，独立、客观，不受第三方影响。
• 研究人员具备证券投资咨询执业资格，研究方法专业审慎，数据合法合规。

九、免责声明

• 报告信息来源于已公开资料，不保证其准确性与完整性。
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