20250119-中泰期货-LPG周报_成本上涨乏力_LPG高位遇阻_22页_1mb

LPG期货分析报告总结（2025年1月19日）

本周LPG（液化石油气）期货价格持续走强，但高位压力显著，市场处于震荡与转弱之间的过渡阶段。总体液化气估价均值为5229元/吨，环比上周上涨178元/吨（涨幅352%）。国内商品量减少0.8%（约45万吨），国际到港量大幅下降，其中山东为主要进口地区。

核心观点

1. 行情回顾：受原油和天然气成本端价格上涨、结构性供应短缺（倒挂导致进口减少）以及化工需求回升驱动，LPG价格反弹。
2. 未来展望：随着俄油制裁影响减弱及美国新政策预期，油价上涨空间受限，LPG需求难以持续扩大，基本面不具备大幅反转条件，后市价格或将转弱。

逻辑与观点

• 供应端：原油价格走强与进口减少因价格倒挂，叠加PDH（丙烷脱氢）等行业产能扩张，共同推动价格上涨。
• 需求端：民用端需求进入淡季，化工需求虽贡献增量，但难改整体下行趋势。
• 成本端：地缘冲突已阶段性驱动油价上涨，“特朗普交易”或成为主导，限制油价上行潜力。

重点策略建议

• 单边期货：等待库存消化，建议逢高卖出PG01合约。
• 期权策略：买入平值看跌期权，配合虚值看涨期权空头对冲风险。
• 对冲角度：多头原油，空头PG点位配置。

风险提示

• 地缘冲突加剧引发油价暴涨。
• 化工需求超预期增长动摇价格高位根基。

报告共分析供应、进口、运费、库存、需求及价差六大维度数据，强调需综合评估基本面与地缘经济因素变化，谨慎决策，注重仓位管理及风险控制。